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title: "【华创医药】康龙化成重点推荐：50亿扩产彰显CDMO业务信心，有望迎来质变时刻 🌟 5月27日，公司发布两项产能投资公告：1️⃣拟通过康龙绍兴在上虞经开区新征2"
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# 【华创医药】康龙化成重点推荐：50亿扩产彰显CDMO业务信心，有望迎来质变时刻 🌟 5月27日，公司发布两项产能投资公告：1️⃣拟通过康龙绍兴在上虞经开区新征2

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## 正文

【华创医药】康龙化成重点推荐：50亿扩产彰显CDMO业务信心，有望迎来质变时刻

🌟 5月27日，公司发布两项产能投资公告：1️⃣拟通过康龙绍兴在上虞经开区新征253亩地、分两期（28E/30E投用）投产，总投资30亿；2️⃣拟在杭州钱塘区投资约20亿、用地约200亩，设全资子公司康龙化成（杭州）新建新药商业化生产及CDMO研发生产基地，29E投用。

前瞻扩产主要为匹配漏斗后移的需求。随着公司二、三期管线持续向后端转化,提前储备产能已成为承接商业化大订单的必要前提。本轮绍兴、杭州两地扩产，正是对中长期订单需求的前置布局。

CDMO端到端一体化已跑通、产能储备决定后端项目留存。2025年以来公司CDMO迎来众多里程碑：1）公司全球4个原料药商业化生产基地均通过FDA ；2）25Q4首个供美商业化API获批；3）26Q1与礼来就Orforglipron达成商业化合作；4）CDMO收入中Top20药企占比提已升至~40%。我们认为，康龙化成已具备承接商业化项目的资质与能力，而产能储备或将直接决定后端高价值项目的留存比例。

新增产能以商业化大车间为主、优先小分子产能。不同于早期临床车间，绍兴第二园区（新工厂）、杭州基地定位为商业化生产，当前公司研发管线仍以小分子为主，本轮扩产优先小分子项目。

[红包]我们预计26/27年公司经调净利润21.29/25.60亿元（分别对应A股PE 22x/18x）。公司订单趋势强劲，CDMO发展有望迎来质变时刻，持续强推。

## 总体总结

主题正文
1. 【华创医药】康龙化成重点推荐：50亿扩产彰显CDMO业务信心，有望迎来质变时刻
2. 🌟 5月27日，公司发布两项产能投资公告：1️⃣拟通过康龙绍兴在上虞经开区新征253亩地、分两期（28E/30E投用）投产，总投资30亿；
3. 2️⃣拟在杭州钱塘区投资约20亿、用地约200亩，设全资子公司康龙化成（杭州）新建新药商业化生产及CDMO研发生产基地，29E投用。
4. 随着公司二、三期管线持续向后端转化,提前储备产能已成为承接商业化大订单的必要前提。
5. 2025年以来公司CDMO迎来众多里程碑：1）公司全球4个原料药商业化生产基地均通过FDA ；
6. 不同于早期临床车间，绍兴第二园区（新工厂）、杭州基地定位为商业化生产，当前公司研发管线仍以小分子为主，本轮扩产优先小分子项目。
7. [红包]我们预计26/27年公司经调净利润21.29/25.60亿元（分别对应A股PE 22x/18x）。
8. 公司订单趋势强劲，CDMO发展有望迎来质变时刻，持续强推。