---
title: "万辰集团更新：股价对竞争反应过度，下跌为好的布局点位 市场担忧1： 两家贴脸开门店补贴不设上限是否意味着行业优质点位稀缺/空间有限导致竞争升级，我们认为这只是加"
topic_id: 82255258542488482
created_at: 2026-05-28T13:07:46.177+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 万辰集团更新：股价对竞争反应过度，下跌为好的布局点位 市场担忧1： 两家贴脸开门店补贴不设上限是否意味着行业优质点位稀缺/空间有限导致竞争升级，我们认为这只是加

- 序号：248
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82255258542488482)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

万辰集团更新：股价对竞争反应过度，下跌为好的布局点位

市场担忧1： 两家贴脸开门店补贴不设上限是否意味着行业优质点位稀缺/空间有限导致竞争升级，我们认为这只是加速开店下的竞争摩擦，如万辰年初至今新开的3000-4000家店中，预计只有几百家是在鸣鸣的大本营中，全国来看行业的开店空间仍多。

市场担忧2： 会不会爆发全面价格战？我们认为从两家集团层面体现出来的仍更多是理性克制，而非市场所理解的前端业务人员呈现出来的对抗激烈，目前门店层面也仅是部分区域门店有8.8折的活动，和24年6.2折/6.8折/7.8折等完全不可同等对比，两家核心区域的竞争格局已定， 价格战已不能取得相应的战略成果。

市场担忧3：开店补贴是否会全面升级？目前陕西等区域存在12-18w不等的补贴，但与24年全国层面新开店平均15-18w的补贴不可同日而语，两家当前收入体量下，整体开店补贴影响有限（极端悲观假设测算：26H2新开店中2000家门店需要开店补贴，按照15w/家补贴12个月进行摊销，大概总量3个亿左右，半年大概1-2个亿的摊销，但多增加的2000家门店贡献的利润预计能够覆盖）。

发展研判：目前竞争仍处在局部摩擦增加， 后续演变节奏大概率为万辰26年开店加速（行业格局加速演进、行业小玩家和竞争业态加速出清），收入超出市场预期，利润预期不下调。我们认为当前股价对竞争的反应过度，万辰当前26年PE不足15X，跌下来为好的布局点位。

## 总体总结

主题正文
1. 万辰集团更新：股价对竞争反应过度，下跌为好的布局点位
2. 市场担忧1： 两家贴脸开门店补贴不设上限是否意味着行业优质点位稀缺/空间有限导致竞争升级，我们认为这只是加速开店下的竞争摩擦，如万辰年初至今新开的3000-4000家店中，预计只有几百家是在鸣鸣的大本营中，全国来看行业的开店空间仍多。
3. 市场担忧2： 会不会爆发全面价格战？
4. 我们认为从两家集团层面体现出来的仍更多是理性克制，而非市场所理解的前端业务人员呈现出来的对抗激烈，目前门店层面也仅是部分区域门店有8.8折的活动，和24年6.2折/6.8折/7.8折等完全不可同等对比，两家核心区域的竞争格局已定， 价格战已不能取得相应的战略成果。
5. 市场担忧3：开店补贴是否会全面升级？
6. 目前陕西等区域存在12-18w不等的补贴，但与24年全国层面新开店平均15-18w的补贴不可同日而语，两家当前收入体量下，整体开店补贴影响有限（极端悲观假设测算：26H2新开店中2000家门店需要开店补贴，按照15w/家补贴12个月进行摊销，大概总量3个亿左右，半年大概1-2个亿的摊销，但多增加的2000家门店贡献的利润预计能够覆盖）。
7. 发展研判：目前竞争仍处在局部摩擦增加， 后续演变节奏大概率为万辰26年开店加速（行业格局加速演进、行业小玩家和竞争业态加速出清），收入超出市场预期，利润预期不下调。
8. 我们认为当前股价对竞争的反应过度，万辰当前26年PE不足15X，跌下来为好的布局点位。