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title: "【中信家电】TCL电子股价异动点评：交易层面扰动不改基本面趋势，维持重点推荐 事件： 今日TCL电子股价出现较大幅度调整，市场对下跌原因关注较多。我们认为，本次"
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# 【中信家电】TCL电子股价异动点评：交易层面扰动不改基本面趋势，维持重点推荐 事件： 今日TCL电子股价出现较大幅度调整，市场对下跌原因关注较多。我们认为，本次

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## 正文

【中信家电】TCL电子股价异动点评：交易层面扰动不改基本面趋势，维持重点推荐

事件： 今日TCL电子股价出现较大幅度调整，市场对下跌原因关注较多。我们认为，本次股价波动更多来自短期交易层面扰动，而非公司基本面变化。

排除港股券商新规导致散户集中卖出： 市场担忧周末港股券商新规影响散户持仓情绪，但从持仓结构看，富途平台TCL电子持仓量约484万股，占公司整体流通盘比例较低。我们判断，券商新规更多是情绪层面扰动，而非实质性抛压来源。

排除股权激励解禁后员工集中卖出： 25年股权激励第一批解禁时间为5月12日，市场亦担忧员工持股/股权激励相关股份解禁后形成集中卖出压力。经了解，公司股权激励主要通过与主流券商合作设立信托基金等方式进行集中管理，并非员工个人账户分散持有、集中自主抛售。若出现批量卖出行为，公司及受托管理方通常具备监测能力，因此我们判断本次下跌并非员工激励股份集中卖出导致。

我们判断核心原因是有机构止盈+风格切换： TCL电子自前期推荐以来股价表现较好，部分机构浮盈较厚；叠加周末港股券商新规带来的情绪利空，短期资金兑现收益，或切换至近期弹性更强的科技成长方向，导致股价阶段性承压。

基本面趋势向好，经营层面无虞： 公司海外增长已从份额提升升级为“份额提升+大屏化+Mini LED渗透+渠道结构优化”的复合驱动。26Q1海外经营趋势向好，欧洲/北美/新兴市场收入分别同比+40.5%/+26.4%/+20.7%，海外TV收入同比+23.2%，海外TV毛利率同比+3.7pcts。我们预计Q2在赛事拉动下海外保持乐观增长趋势，Q2收入业绩有望维持可观增长。

维持重点推荐： 短期股价波动不改公司中长期成长逻辑。TCL电子当前仍处于全球化份额提升、中高端化兑现、互联网业务利润贡献提升、索尼整合打开高端空间的多重趋势中。 短期交易性调整反而提供更好的布局窗口。我们维持26/27年公司经调整归母净利润30/35~40亿港元预期，维持重点推荐

## 总体总结

主题正文
1. 事件： 今日TCL电子股价出现较大幅度调整，市场对下跌原因关注较多。
2. 排除港股券商新规导致散户集中卖出： 市场担忧周末港股券商新规影响散户持仓情绪，但从持仓结构看，富途平台TCL电子持仓量约484万股，占公司整体流通盘比例较低。
3. 我们判断核心原因是有机构止盈+风格切换： TCL电子自前期推荐以来股价表现较好，部分机构浮盈较厚；
4. 基本面趋势向好，经营层面无虞： 公司海外增长已从份额提升升级为“份额提升+大屏化+Mini LED渗透+渠道结构优化”的复合驱动。
5. 26Q1海外经营趋势向好，欧洲/北美/新兴市场收入分别同比+40.5%/+26.4%/+20.7%，海外TV收入同比+23.2%，海外TV毛利率同比+3.7pcts。
6. 我们预计Q2在赛事拉动下海外保持乐观增长趋势，Q2收入业绩有望维持可观增长。
7. TCL电子当前仍处于全球化份额提升、中高端化兑现、互联网业务利润贡献提升、索尼整合打开高端空间的多重趋势中。
8. 我们维持26/27年公司经调整归母净利润30/35~40亿港元预期，维持重点推荐