---
title: "【申万计算机】Coding&Agent推动LLM进入商业化快车道，建议持续关注基模公司！ [礼物]26年5月Anthropic预计Q2实现109亿收入，同比+1"
topic_id: 22255811151128581
created_at: 2026-05-25T13:28:22.078+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 【申万计算机】Coding&Agent推动LLM进入商业化快车道，建议持续关注基模公司！ [礼物]26年5月Anthropic预计Q2实现109亿收入，同比+1

- 序号：167
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22255811151128581)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

【申万计算机】Coding&Agent推动LLM进入商业化快车道，建议持续关注基模公司！

[礼物]26年5月Anthropic预计Q2实现109亿收入，同比+130%， 有望实现首个季度盈利，若按年底1000亿ARR测算，此前预计的27年现金流打平可能提前至26年。

[礼物]26年初coding和Agent同样带动国产LLM公司ARR大幅提升， 智谱/月之暗面均达2亿美元ARR，Minimax3月达1.5亿ARR。盈利端仍相对较慢，主要是ARR体量仍偏低，且定价低，Claude平均毛利率在40%左右，国内平均在20%左右。

我们认为国内LLM公司在能力提升叠加高性价比的场景下和海外形成差异化竞争。
[礼物]海外整体定价较贵，核心收入来自价格不敏感的B端客户。国内高效创新架构带来高性价比，token消耗爆发趋势下价格敏感客户群更为青睐。
[礼物]2）DeepSeek为例，26年5月V4 Pro降价75%，根据Open Router的模型使用市占率来看， DS调用量稳定持续上升， 市占率在5月连续2周第一。高性价比仍是模型被选择的关键要素之一。
[礼物]3）预计未来模型竞争形成差异化，尖端模型提价，普适模型主打高性价比，分别适应不同人群。

[礼物]我们建议重点关注具备前沿基模能力且已开始展现token经济的LLM公司，如智谱、Minimax、月之暗面、科大讯飞、卓易信息等。

## 总体总结

主题正文
1. 【申万计算机】Coding&Agent推动LLM进入商业化快车道，建议持续关注基模公司！
2. [礼物]26年5月Anthropic预计Q2实现109亿收入，同比+130%， 有望实现首个季度盈利，若按年底1000亿ARR测算，此前预计的27年现金流打平可能提前至26年。
3. [礼物]26年初coding和Agent同样带动国产LLM公司ARR大幅提升， 智谱/月之暗面均达2亿美元ARR，Minimax3月达1.5亿ARR。
4. 盈利端仍相对较慢，主要是ARR体量仍偏低，且定价低，Claude平均毛利率在40%左右，国内平均在20%左右。
5. [礼物]海外整体定价较贵，核心收入来自价格不敏感的B端客户。
6. [礼物]2）DeepSeek为例，26年5月V4 Pro降价75%，根据Open Router的模型使用市占率来看， DS调用量稳定持续上升， 市占率在5月连续2周第一。
7. [礼物]3）预计未来模型竞争形成差异化，尖端模型提价，普适模型主打高性价比，分别适应不同人群。
8. [礼物]我们建议重点关注具备前沿基模能力且已开始展现token经济的LLM公司，如智谱、Minimax、月之暗面、科大讯飞、卓易信息等。