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# KIOXIA：4Q净利yoy+1908%，1Q净利指引超预期42%；ASP涨价兑现，LTA打开中期能见度 📊【业绩回顾】4QFY25营收10,029亿日元，同比

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KIOXIA：4Q净利yoy+1908%，1Q净利指引超预期42%；ASP涨价兑现，LTA打开中期能见度

📊【业绩回顾】4QFY25营收10,029亿日元，同比约2.9x（+189%）、环比约1.8x（+84.5%）；净利润4,077亿日元，同比约20.1x（+1908%）、环比约4.6x（+364%）；分别超预期8.9%/13.8%。业绩大超预期主因 4QASP环比涨幅超100%，AI服务器带动d/e SSD出货量创新高，抵消 整体bit出货量下降约10%影响。

💡【指引】FY1Q26净利指引超预期42%，ASP仍是Q1增长主因
公司给出FY1Q26 营收/Non-GAAP净利润指引分别为JPY1,750/870bn，环比+74.5%/+112.2%， 超预期31%/42%； 净利率49.7%，较预期+3.8pts。管理层指出 Q1增长主要由ASP上行驱动，出货量贡献有限； 公司USD/JPY假设159，汇率假设相对积极。

💡【结构性转变】AI SSD推动NAND长协锁供
1）行业：公司预计CY26 NAND bit需求同比增长high-teens，CY27需求或继续高于供给，AI推理服务器为核心驱动。2）LTA：管理层称多年期LTA“非常有效”， 公司正推进FY27/FY28中长期协议，部分合同已落地；3）公司4Q库存天数升至103天（qoq+16天），主因DRAM战略库存。

☀【Capex&股东回报】1）资本开支：FY26 Gross Capex计划JPY 450bn，主要用于第8代BiCS FLASH™扩产、第10代产品导入；2）股东回报：当前优先考虑分红，若股价大幅波动，公司可机动回购。

## 总体总结

主题正文
1. 📊【业绩回顾】4QFY25营收10,029亿日元，同比约2.9x（+189%）、环比约1.8x（+84.5%）；
2. 净利润4,077亿日元，同比约20.1x（+1908%）、环比约4.6x（+364%）；
3. 业绩大超预期主因 4QASP环比涨幅超100%，AI服务器带动d/e SSD出货量创新高，抵消 整体bit出货量下降约10%影响。
4. 💡【指引】FY1Q26净利指引超预期42%，ASP仍是Q1增长主因
5. 公司给出FY1Q26 营收/Non-GAAP净利润指引分别为JPY1,750/870bn，环比+74.5%/+112.2%， 超预期31%/42%；
6. 管理层指出 Q1增长主要由ASP上行驱动，出货量贡献有限；
7. 1）行业：公司预计CY26 NAND bit需求同比增长high-teens，CY27需求或继续高于供给，AI推理服务器为核心驱动。
8. ☀【Capex&股东回报】1）资本开支：FY26 Gross Capex计划JPY 450bn，主要用于第8代BiCS FLASH™扩产、第10代产品导入；