--- title: "- 本报告覆盖亚洲科技板块多只个股，核心观点：1）下调印度Kaynes Technology至中性，因营收和净营运资本指引大幅不及预期；2）维持台湾Genius" topic_id: 45544825584142118 created_at: 2026-05-14T20:43:52.754+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 本报告覆盖亚洲科技板块多只个股，核心观点：1）下调印度Kaynes Technology至中性，因营收和净营运资本指引大幅不及预期；2）维持台湾Genius - 序号：067 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544825584142118) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 本报告覆盖亚洲科技板块多只个股，核心观点：1）下调印度Kaynes Technology至中性，因营收和净营运资本指引大幅不及预期；2）维持台湾Genius Electronic Optical超配，看好iPhone需求及CPO业务进展；3）维持Pegatron中性，受智能手机逆风影响盈利可见度低；4）亚洲电力设备板块年初至今大涨后需精选个股，偏好中国中小市值公司；5）维持三星电子超配，认为罢工风险对盈利影响有限，建议逢低买入；6）维持VNET超配，看好其与CATL的战略合作；7）下调日本SUMCO至低配，因股价已大幅上涨；8）SCREEN Holdings和Citizen Watch业绩超预期，维持积极看法；9）Rohm超配，AI用DrMOS扩展值得关注但仍有多处不明。 本报告为摩根大通（J.P. Morgan）于2026年5月14日发布的亚洲科技板块追踪报告，覆盖了印度、台湾、韩国、中国及日本的多家科技公司。报告整体呈现以下核心判断： ：如印度Kaynes Technology因业绩指引大幅miss而被下调至中性；日本SUMCO因股价短期暴涨而被下调至低配。 ：Genius Electronic Optical受惠于iPhone需求及CPO（共封装光学）进展维持超配；三星电子虽面临罢工风险，但记忆体上行周期与HBM执行力改善是核心支撑。 ：亚洲电力设备公司年初至今涨幅超60%，订单强劲但催化剂有限，偏好中国中小型电力设备股（如威胜控股、特锐德、晓星重工）。 ：VNET与宁德时代子公司战略合作带来股权与业务协同；Rohm的AI服务器用DrMOS扩展积极，但需进一步确认财务影响。 1. 印度科技股：Kaynes Technology（中性，目标价从6000卢比下调至4000卢比） ：FY27第四季度营收较公司指引低27%，且净营运资本天数高达125天（指引为85天），远不及预期。 ：核心EMS、OSAT及PCB业务全面下调，未来两年盈利预期下调12-17%。 ：核心EMS业务PE倍数从45倍降至33倍，以反映中长期增长放缓和营运资本效率恶化。 ：公司需证明实际数据与指引差距缩窄，否则将维持“需验证”状态。 2. 台湾科技股：Genius Electronic Optical（超配） ，2Q26受惠于优于季节性的iPhone需求，同比稳健增长。 ：潜望式镜头份额提升，但新iPhone Pro的变焦光圈升级并未纳入公司的产品线，因此增长幅度温和。 ：CPO业务进展领先同行，已向主要FAU客户提供Mirror和V-Groove Lens的工程样品，成为苹果供应链首选股。 3. 台湾科技股：Pegatron（中性，目标价78新台币） ：消费端需求低于预期，非营业亏损扩大，导致盈利miss。 ：服务器营收占比提升至高个位数，但盈利能力仍为负。 ：2026年智能手机出货量双位数下滑，抵消其他业务增长，盈利可见度较低。 ：基于约11倍远期PE，处于周期中值，短期股价可能继续落后大盘。 4. 亚洲电力设备板块（转向精选，偏好中国中小市值） ：美国数据中心需求可能超出当前200GW预测，燃气轮机订单排至2029年后，电网设备因供应紧张存在利润上行空间。 ：韩国个股（如LS Electric）估值偏高（>65倍PE），短期或回调；中国中小市值电力设备股（威胜控股、特锐德）约16-17倍远期PE，更具吸引力。 ：1Q订单利好已被市场消化，下个催化剂为2Q财报（可能上调订单/营收指引）。 5. 韩国科技股：三星电子（超配） ：政府调解未果，劳资双方在薪酬上限和利润分享方案上分歧未缩小。 ：若罢工，预计人工成本上升将导致2026年OP下行6-10%，DS部门营收可能减少1-2%。 ：短期股价可能因不确定性跑输同行（相较SK海力士），但长期记忆体上行周期和HBM执行力改善是核心支撑，建议逢低买入。 6. 中国科技股：VNET（超配） ：宁德时代关联方以约1.45美元/股（8.69美元/ADS）收购VNET约38.1%股份，交易预计2026年4Q完成。 ：CATL不参与运营，但VNET有望在数据中心电力领域与CATL建立合作伙伴关系，利好长期发展。 7. 日本科技股 ：5月以来股价暴涨51.86%，新目标价3000日元仍有20%下行空间，半导体材料板块整体估值风险较大，下调评级。 ：FY2025营业利润1225亿日元超预期，FY2026指引1500亿日元符合市场乐观预期，WFE市场预计增长15-20%。 ：FY2025营业利润303亿日元超预期，手表销售强劲，但FY2026增速放缓；机床业务受数据中心需求驱动，值得关注。 ：AI服务器用DrMOS进展积极，但原材料成本、价格优化及结构改革效益尚不明确，需后续跟踪。 ：4Q业绩受提价驱动，尽管市场环境艰难，股价当日上涨12%。 ：目标价从6000卢比下调至4000卢比，维持中性，基于DCF模型，核心EMS倍数从45倍降至33倍。 ：维持超配，未给出具体目标价，但强调为苹果供应链首选。 ：目标价78新台币，基于约11倍12个月远期EPS，处于周期中值，维持中性。 ：维持超配，未给出具体目标价，建议利用罢工引发的回调进行加仓。 ：维持超配，交易价格约1.45美元/股，远低于此前股价，战略合作提供价值支撑。 ：目标价从1680日元上调至3000日元，但基于当前股价仍有20%下行空间，下调至低配。 ：无评级调整，但业绩指引积极，市场预期乐观。 ：维持中性，FY2026指引低于市场预期，机床业务为潜在上行风险。 ：维持超配，但需要更多财务细节确认。 ：维持超配，提价能力支撑盈利。 ：全球经济放缓可能削弱科技产品终端需求，尤其是消费电子和服务器领域。 ：中美贸易摩擦、美国对华半导体出口管制可能影响亚洲科技供应链，特别是中国和台湾企业。 ：原材料价格上涨（如铜、金、稀土等）侵蚀毛利率，Lotes、Rohm等公司已受影响。 ：三星电子、部分日本公司面临劳资纠纷，可能导致生产中断和成本上升。 ：CPO等新技术路径若被竞争对手领先，可能影响Genius等公司的市场地位。 ：部分个股（如SUMCO、LS Electric）短期涨幅过大，若业绩不及预期，可能面临剧烈回调。 ：美国大选及贸易政策变化可能影响数据中心投资节奏和电力设备需求。 ## 总体总结 主题正文 1. - 本报告覆盖亚洲科技板块多只个股，核心观点：1）下调印度Kaynes Technology至中性，因营收和净营运资本指引大幅不及预期； 2. 5）维持三星电子超配，认为罢工风险对盈利影响有限，建议逢低买入； 3. 三星电子虽面临罢工风险，但记忆体上行周期与HBM执行力改善是核心支撑。 4. ：亚洲电力设备公司年初至今涨幅超60%，订单强劲但催化剂有限，偏好中国中小型电力设备股（如威胜控股、特锐德、晓星重工）。 5. ：核心EMS业务PE倍数从45倍降至33倍，以反映中长期增长放缓和营运资本效率恶化。 6. ：美国数据中心需求可能超出当前200GW预测，燃气轮机订单排至2029年后，电网设备因供应紧张存在利润上行空间。 7. ：短期股价可能因不确定性跑输同行（相较SK海力士），但长期记忆体上行周期和HBM执行力改善是核心支撑，建议逢低买入。 8. ：FY2025营业利润1225亿日元超预期，FY2026指引1500亿日元符合市场乐观预期，WFE市场预计增长15-20%。