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title: "香飘飘：高利润率冲泡表现优秀，利润端弹性积极（20260512） 26年预计高利润率的冲泡增速快于即饮（冲泡预计实现10-15%增长，即饮保持平稳态势），推动利"
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# 香飘飘：高利润率冲泡表现优秀，利润端弹性积极（20260512） 26年预计高利润率的冲泡增速快于即饮（冲泡预计实现10-15%增长，即饮保持平稳态势），推动利

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## 正文

香飘飘：高利润率冲泡表现优秀，利润端弹性积极（20260512）

26年预计高利润率的冲泡增速快于即饮（冲泡预计实现10-15%增长，即饮保持平稳态势），推动利润端或保持弹性增长；当前新品总体体量2个亿（占比7-8%），有望持续贡献增量。

一、25Q4+26Q1整体营收同比增长9%-10%，其中冲泡品类增长10.7%，饮料品类增长约10%；净利润同比增长约32%，利润端表现超预期，主因冬天主销的高利润率冲泡类产品表现优秀：一、外部：消费端回暖；二、内部：渠道端，25H2公司围绕稳渠道、稳价盘、稳信心做管理，渠道积极性提升；冲泡整体好于预期，礼品装热销。

二、冲泡业务：Q1实现开门红，预计26年双位数增长可期
一、新品-4元价位带芋泥波波（安徽试销，25年2000w不到量，春节礼品市场试销积极）；
二、新品-加大原叶茶及轻乳茶推广（25年轻乳茶4000w+，26Q1销售2600w+，原叶量少一些）；
三、新品-五方五红线上销售为主（26Q1销售1600w+），后续会推新&适度加大推广；
四、经典系列实现3%增长。

三、即饮业务：果茶保持稳定增长，冻柠茶仍或拖累
一、鲜果茶增长核心来源于原点渠道（学校及周边）/零食量贩/礼品市场（分别20%/25%+/15%）等。Q2-3将继续维护好核心渠道，同时挖掘特通渠道/礼品市场潜力，3月推新NFC鲜果茶-新品动销不错（清新+减糖）；
二、冻柠茶25年下滑40%，瓶装适合运动场景推广，但公司重点聚焦杯装，因此冻柠茶主要维持线上销售，仍或有拖累（25H2开始基数也变低）。

四、渠道端：以学校/礼品/量贩为主，未来潜力渠道在于餐饮
一、礼品市场占比：春节为全年礼品占比高峰（冲泡/果茶礼品收入占比分别25-30%/15%），预计Q2占比下降，中秋国庆比例仍低于春节；二、量贩：果茶/冲泡在该渠道占比分别25%/5-6%，整体占比11%，将继续加大渗透力度；三、会员制商超：会继续沟通开拓，26年有望进山姆；四、经销渠道：稳中求进；五、餐饮渠道：增加四川火锅消费场景进行探索。

## 总体总结

主题正文
1. 26年预计高利润率的冲泡增速快于即饮（冲泡预计实现10-15%增长，即饮保持平稳态势），推动利润端或保持弹性增长；
2. 一、25Q4+26Q1整体营收同比增长9%-10%，其中冲泡品类增长10.7%，饮料品类增长约10%；
3. 净利润同比增长约32%，利润端表现超预期，主因冬天主销的高利润率冲泡类产品表现优秀：一、外部：消费端回暖；
4. 二、冲泡业务：Q1实现开门红，预计26年双位数增长可期
5. 一、鲜果茶增长核心来源于原点渠道（学校及周边）/零食量贩/礼品市场（分别20%/25%+/15%）等。
6. Q2-3将继续维护好核心渠道，同时挖掘特通渠道/礼品市场潜力，3月推新NFC鲜果茶-新品动销不错（清新+减糖）；
7. 二、冻柠茶25年下滑40%，瓶装适合运动场景推广，但公司重点聚焦杯装，因此冻柠茶主要维持线上销售，仍或有拖累（25H2开始基数也变低）。
8. 一、礼品市场占比：春节为全年礼品占比高峰（冲泡/果茶礼品收入占比分别25-30%/15%），预计Q2占比下降，中秋国庆比例仍低于春节；