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title: "【广发农业】牧原股份2025年股东大会交流 【核心要点】 1、CAPEX&负债&分红：长期计划在条件许可时将负债率逐步降至50%以下。2026年资本开支计划仍控"
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# 【广发农业】牧原股份2025年股东大会交流 【核心要点】 1、CAPEX&负债&分红：长期计划在条件许可时将负债率逐步降至50%以下。2026年资本开支计划仍控

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## 正文

【广发农业】牧原股份2025年股东大会交流

【核心要点】
1、CAPEX&负债&分红：长期计划在条件许可时将负债率逐步降至50%以下。2026年资本开支计划仍控制在100亿元以内。长期来看，每年固定资产维修改造、设备更新的刚性资本开支约为60-70亿元。

2、成本与目标：2026年3-4月公司完全成本为11.6-11.7元/公斤，其中折旧占成本比例约1.2元/公斤以上。现金成本为10.2-10.3元/公斤。当前预计还有约1-2元/公斤的成本下降空间。内部成本离散度较大：最优场线2026年5月成本已降至10.5元/公斤以下，部分落后场线成本仍在12元/公斤以上。

3、产能调控：现在还没接收到国家具体的对于出栏量的指引。未来将持续响应国家相关政策要求。2026-2027年自繁自养产能总量预计不会有太大变化，即使效率提升带来的出栏增长也低于此前市场预期的1亿头甚至更高的目标。。

4、业务转型规划：将工作重心转向对外输出服务，打造以养猪大模型为基座的养殖服务平台，联合周边养殖户共同发展，输出技术、仔猪、饲料等产品与服务，按比例分配利润，在不增加自繁自养产能的前提下最大化技术与资产价值，该模式与国家稳产能、平缓猪价波动的政策导向高度一致。

5、屠宰业务：2026年1-4月单月均实现盈利，其中三分之二利润来自自身经营能力提升，三分之一来自屠宰量红利。

6、海外业务：已从轻资产输出服务模式转向落地产能、与当地企业合作经营的阶段。2026年重点布局越南项目：上一周已有合资场投产，项目进展顺利；2026年锁定的项目将陆续开工，同时在其他多个国家开展调研，加大海外开拓力度。

## 总体总结

主题正文
1. 2、成本与目标：2026年3-4月公司完全成本为11.6-11.7元/公斤，其中折旧占成本比例约1.2元/公斤以上。
2. 当前预计还有约1-2元/公斤的成本下降空间。
3. 内部成本离散度较大：最优场线2026年5月成本已降至10.5元/公斤以下，部分落后场线成本仍在12元/公斤以上。
4. 2026-2027年自繁自养产能总量预计不会有太大变化，即使效率提升带来的出栏增长也低于此前市场预期的1亿头甚至更高的目标。
5. 4、业务转型规划：将工作重心转向对外输出服务，打造以养猪大模型为基座的养殖服务平台，联合周边养殖户共同发展，输出技术、仔猪、饲料等产品与服务，按比例分配利润，在不增加自繁自养产能的前提下最大化技术与资产价值，该模式与国家稳产能、平缓猪价波动的政策导向高度一致。
6. 5、屠宰业务：2026年1-4月单月均实现盈利，其中三分之二利润来自自身经营能力提升，三分之一来自屠宰量红利。
7. 2026年重点布局越南项目：上一周已有合资场投产，项目进展顺利；
8. 2026年锁定的项目将陆续开工，同时在其他多个国家开展调研，加大海外开拓力度。