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title: "- 阿里巴巴4QFY26营收和EBITA均符合预期，云计算收入同比增长38%，AI收入连续11个季度三位数增长，但整体EBITA因其他业务亏损扩大同比下滑84%"
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# - 阿里巴巴4QFY26营收和EBITA均符合预期，云计算收入同比增长38%，AI收入连续11个季度三位数增长，但整体EBITA因其他业务亏损扩大同比下滑84%

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## 正文

- 阿里巴巴4QFY26营收和EBITA均符合预期，云计算收入同比增长38%，AI收入连续11个季度三位数增长，但整体EBITA因其他业务亏损扩大同比下滑84%。公司维持年度股息不变，无特别分红。业绩总体符合预期，维持超配评级及180美元目标价。

摩根士丹利发布了对阿里巴巴（BABA）2026财年第四季度（截至2026年3月）的业绩快评，认为营收和调整后EBITA均符合市场预期。尽管整体利润因“其他”业务（如本地生活、国际等）亏损扩大而大幅下滑，但云计算业务表现亮眼，尤其AI收入持续高速增长，继续强化公司作为中国AI云龙头的地位。报告维持“超配”评级和180美元的目标价，认为当前估值具备吸引力。

：第四季度总营收2434亿元，同比增长3%（若剔除去年的特殊因素，可比增长约11%），其中核心电商客户管理收入（CMR）微增1%，符合预期。
：云业务收入416亿元，同比增长38%，外部收入增速达40%，与预期一致。AI收入达到90亿元，占外部云收入的30%，并已连续11个季度实现三位数增长，显示AI需求持续拉动云业务。
：调整后EBITA仅51亿元，同比大降84%，低于市场预期（45亿元）。主要拖累来自“其他”业务（包括本地生活、国际、菜鸟等）亏损210亿元，远超去年同期和上季度。但集团核心电商利润稳健，云业务利润继续改善（利润率9.1%）。
：季度资本开支270亿元，前三季度合计1260亿元，反映公司在AI基础设施上的持续投入。
：年度股息维持每ADS 1.05美元，无特别分红。

摩根士丹利维持对阿里巴巴的，目标价，较当前股价134.78美元有约34%的上行空间。估值方面，报告给出了基于一致预期的PE和EV/EBITDA等指标，2027财年（截至2027年3月）预计PE约27倍，EV/EBITDA约10.6倍，处于历史较低水平，考虑到云计算和AI的高成长性，估值具有吸引力。

宏观经济及消费疲软可能拖累电商CMR增长。
国际及其他业务亏损持续扩大，侵蚀整体利润。
AI云业务竞争加剧，或导致增速不及预期。
中美关系及监管政策的不确定性。
汇率波动对海外业务及报表的影响。

## 总体总结

主题正文
1. - 阿里巴巴4QFY26营收和EBITA均符合预期，云计算收入同比增长38%，AI收入连续11个季度三位数增长，但整体EBITA因其他业务亏损扩大同比下滑84%。
2. 摩根士丹利发布了对阿里巴巴（BABA）2026财年第四季度（截至2026年3月）的业绩快评，认为营收和调整后EBITA均符合市场预期。
3. 尽管整体利润因“其他”业务（如本地生活、国际等）亏损扩大而大幅下滑，但云计算业务表现亮眼，尤其AI收入持续高速增长，继续强化公司作为中国AI云龙头的地位。
4. ：第四季度总营收2434亿元，同比增长3%（若剔除去年的特殊因素，可比增长约11%），其中核心电商客户管理收入（CMR）微增1%，符合预期。
5. ：云业务收入416亿元，同比增长38%，外部收入增速达40%，与预期一致。
6. AI收入达到90亿元，占外部云收入的30%，并已连续11个季度实现三位数增长，显示AI需求持续拉动云业务。
7. 但集团核心电商利润稳健，云业务利润继续改善（利润率9.1%）。
8. 估值方面，报告给出了基于一致预期的PE和EV/EBITDA等指标，2027财年（截至2027年3月）预计PE约27倍，EV/EBITDA约10.6倍，处于历史较低水平，考虑到云计算和AI的高成长性，估值具有吸引力。