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title: "【中信新零售】京东26Q1业绩速览：零售收入、盈利均超预期，新业务亏损显著收窄 国补高基数影响带电增速， 但日百、广告佣金及物流表现亮眼。26Q1京东集团收入3"
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# 【中信新零售】京东26Q1业绩速览：零售收入、盈利均超预期，新业务亏损显著收窄 国补高基数影响带电增速， 但日百、广告佣金及物流表现亮眼。26Q1京东集团收入3

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## 正文

【中信新零售】京东26Q1业绩速览：零售收入、盈利均超预期，新业务亏损显著收窄

国补高基数影响带电增速， 但日百、广告佣金及物流表现亮眼。26Q1京东集团收入3,157亿元/YoY+4.9%（vs一致预期3,114亿元）。分业务看，1）产品收入2,448亿元/ +1.0%，其中带电收入1,322亿元/ -8.4%，vs 25Q4 -12.0%，降幅收窄；日百收入1,126亿元 / +14.9%，vs 25Q4 +12.1%，增长提速，驱动整体产品收入增速回正；2）广告佣金收入265亿元/ +18.8%；3）物流外单及新业务收入444亿元/ +21.7%。

费率因外卖投入而显著扩大， 但毛利率、营销费用优化亮眼。26Q1公司综合毛利率16.8%/同比+90bps；Non-GAAP履约费用同比+18.4%（季度同比+36亿元），对应履约费率7.4%/同比+84bps；Non-GAAP营销费用+48.1%（季度同比+49亿元），对应营销费率4.8%/同比+140bps，环比25Q4 -232bps；研发费用率2.1%/同比+64bps；管理费率1.0%/同比+32bps。

利润承压但显著好于市场预期。受外卖投入拖累，26Q1公司利润仍降幅较大，Non-GAAP经营利润56.3亿元（vs 25Q1 116.6亿元），同比-52%；考虑到投资收益、其他收益等科目影响（投资收益16.4亿元，其他净收益23.3亿元），净利润层面表现好于经营利润，26Q1 Non-GAAP净利润73.8亿元/-42.2 %（vs 一致预期53.4亿元），对应Non-GAAP净利率2.3%/-190bps。

⭐ 核心业务情况：
零售: 26Q1京东零售营收2,686亿元/+1.8%；营业利润149.6亿元/+16.5%；OPM 5.6%/+70bps；
物流: 26Q1京东物流营收606亿元/+29%；营业利润10.2亿元/+603%；OPM 1.7%/ +137bps；
新业务: 26Q1新业务营收63亿元/+9.1%，系外卖配送收入会计处理方式转变所致；营业亏损-103.5亿元（vs 25Q1 -13.3亿元，vs 25Q4 -148.0亿元），公司财报表示，Q1外卖季度投入环比明显收窄。

## 总体总结

主题正文
1. 分业务看，1）产品收入2,448亿元/ +1.0%，其中带电收入1,322亿元/ -8.4%，vs 25Q4 -12.0%，降幅收窄；
2. 日百收入1,126亿元 / +14.9%，vs 25Q4 +12.1%，增长提速，驱动整体产品收入增速回正；
3. Non-GAAP履约费用同比+18.4%（季度同比+36亿元），对应履约费率7.4%/同比+84bps；
4. Non-GAAP营销费用+48.1%（季度同比+49亿元），对应营销费率4.8%/同比+140bps，环比25Q4 -232bps；
5. 受外卖投入拖累，26Q1公司利润仍降幅较大，Non-GAAP经营利润56.3亿元（vs 25Q1 116.6亿元），同比-52%；
6. 考虑到投资收益、其他收益等科目影响（投资收益16.4亿元，其他净收益23.3亿元），净利润层面表现好于经营利润，26Q1 Non-GAAP净利润73.8亿元/-42.2 %（vs 一致预期53.4亿元），对应Non-GAAP净利率2.3%/-190bps。
7. 营业利润149.6亿元/+16.5%；
8. 营业亏损-103.5亿元（vs 25Q1 -13.3亿元，vs 25Q4 -148.0亿元），公司财报表示，Q1外卖季度投入环比明显收窄。