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title: "【广发机械】工程机械跟踪：4月内销超预期，三大主机厂发布涨价函 事件一：4月挖机内销同比+35%，其中大挖增速27%；出口同比+23%，其中大挖增速26%. 事"
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# 【广发机械】工程机械跟踪：4月内销超预期，三大主机厂发布涨价函 事件一：4月挖机内销同比+35%，其中大挖增速27%；出口同比+23%，其中大挖增速26%. 事

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## 正文

【广发机械】工程机械跟踪：4月内销超预期，三大主机厂发布涨价函

事件一：4月挖机内销同比+35%，其中大挖增速27%；出口同比+23%，其中大挖增速26%.

事件二：三一、徐工、柳工发布挖机涨价函，统一提价5%。

1. 如何理解挖机涨价？（1）原材料上涨只是噱头，橡胶、铜等涨价零部件占到挖机成本比重不足1%；（2）“反内卷”是本质，26Q1的价格战使得行业增量不增收，Q2企业共同由销量转向利润和回款，代表企业回款率提高10pct；（3）国内需求回暖是导火索，3月的挖机销量大幅提升，代表主机厂开工率正增长3%。

2. 4月内销超预期的背后？（1）中大挖增速在27%，创近几年历史新高（剔除春季扰动），代理商反映下游大型基建开始动工；（2）分省份看已经出现广谱性的复苏，比如贵州、山西、广西、湖南、山西、天津等地，增速均在50%左右；（3）资金面的好转，4月地方政府专项债超8千亿元，同比+17%，江苏、贵州、广西、云南表现较为强势；（4）若剔除江苏、海南等地内销转出口的异常值，内销增速仍有30%+。

3. 战争之下外销表现仍强势。4月中国挖机出口超预期5pct以上，意味着挖机出口大概率不差。从3月份AEM数据和卡特财报看，中东战争基本对挖机增速无影响，而在全球补库的趋势下，挖机出口反而加速了.

从企业调研看，4月份主机厂内销、出口均加速5-10pct，开启了Q2很好的开端。整体而言， 涨价是需求最好的映射。当前主机厂26年的PE中枢仅为15x， 推荐恒立液压、三一、徐工、中联、柳工、艾迪。欢迎收听今晚19:30电话会——如何理解近期挖机行情？， 腾讯会议： 首发公众号：思维纪要社 605-807-574

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孙柏阳/汪家豪/张智林

## 总体总结

主题正文
1. （2）“反内卷”是本质，26Q1的价格战使得行业增量不增收，Q2企业共同由销量转向利润和回款，代表企业回款率提高10pct；
2. （3）国内需求回暖是导火索，3月的挖机销量大幅提升，代表主机厂开工率正增长3%。
3. （1）中大挖增速在27%，创近几年历史新高（剔除春季扰动），代理商反映下游大型基建开始动工；
4. （2）分省份看已经出现广谱性的复苏，比如贵州、山西、广西、湖南、山西、天津等地，增速均在50%左右；
5. （3）资金面的好转，4月地方政府专项债超8千亿元，同比+17%，江苏、贵州、广西、云南表现较为强势；
6. 从3月份AEM数据和卡特财报看，中东战争基本对挖机增速无影响，而在全球补库的趋势下，挖机出口反而加速了.
7. 从企业调研看，4月份主机厂内销、出口均加速5-10pct，开启了Q2很好的开端。
8. 当前主机厂26年的PE中枢仅为15x， 推荐恒立液压、三一、徐工、中联、柳工、艾迪。