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# 【国盛纺服】周专题：Puma2026Q1表现平稳，库存去化进度优于管理层预期 更多加公众号：思维纪要社 链接： 本周专题 近期Puma披露2026Q1季报，公司

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【国盛纺服】周专题：Puma2026Q1表现平稳，库存去化进度优于管理层预期
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本周专题
近期Puma披露2026Q1季报，公司实现营收18.64亿欧元，货币中性基础上同比下降1.0%，截止2026Q1末公司库存同比下降8.6%至18.98亿欧元，主要系采购量减少及持续的库存清理。当前库存清理进度略快于原计划，公司预计2026年末库存状况将恢复正常。展望2026年，公司预计2026年营收同比下降低至中个位数。
行业最新观点
运动鞋服板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性，推荐【安踏体育】，不考虑一次性利得当前股价对应2026年PE为14倍，推荐【李宁】，当前股价对应2026年PE为15倍；关注滔搏、特步国际、361度。
A股品牌服饰推荐公司2026Q1业绩增速亮眼的【比音勒芬】，对应2026年PE为16倍；推荐高分红标的【海澜之家】，对应2026年PE为14倍；关注森马服饰、地素时尚、罗莱生活、水星家纺。
服饰制造板块短期建议关注国际贸易政策及下游订单需求变化，长期格局持续优化。关注伟星股份、新澳股份、晶苑国际、申洲国际、华利集团，对应2026年PE为17/10/9/11/16倍。
黄金珠宝继续关注强α标的，关注【周大福、潮宏基】，对应FY2026（2026年）PE为13/13倍。
风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险

## 总体总结

主题正文
1. 近期Puma披露2026Q1季报，公司实现营收18.64亿欧元，货币中性基础上同比下降1.0%，截止2026Q1末公司库存同比下降8.6%至18.98亿欧元，主要系采购量减少及持续的库存清理。
2. 当前库存清理进度略快于原计划，公司预计2026年末库存状况将恢复正常。
3. 展望2026年，公司预计2026年营收同比下降低至中个位数。
4. 运动鞋服板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性，推荐【安踏体育】，不考虑一次性利得当前股价对应2026年PE为14倍，推荐【李宁】，当前股价对应2026年PE为15倍；
5. 服饰制造板块短期建议关注国际贸易政策及下游订单需求变化，长期格局持续优化。
6. 关注伟星股份、新澳股份、晶苑国际、申洲国际、华利集团，对应2026年PE为17/10/9/11/16倍。
7. 黄金珠宝继续关注强α标的，关注【周大福、潮宏基】，对应FY2026（2026年）PE为13/13倍。
8. 风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险