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title: "【东吴电新】Fluence：双MSA驱动数据中心突破，在手订单创新高 订单加速、在手订单创新高。FY26Q2（26Q1）公司营收4.65亿美元，新增订单5.74"
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# 【东吴电新】Fluence：双MSA驱动数据中心突破，在手订单创新高 订单加速、在手订单创新高。FY26Q2（26Q1）公司营收4.65亿美元，新增订单5.74

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## 正文

【东吴电新】Fluence：双MSA驱动数据中心突破，在手订单创新高

订单加速、在手订单创新高。FY26Q2（26Q1）公司营收4.65亿美元，新增订单5.74亿美元，同环比+187%/-24%；累计在手订单达56亿美元，创历史新高；潜在订单规模315亿美元，美国/澳大利亚占比61%/18%。FY26迄今累计签单约20亿美元，新签订单中约50%来自新客户。

数据中心战略突破：签订两份Hyperscaler MSA。公司与两家主要超大规模云厂商签订主供应协议，其中一家竞标始于26家供应商，公司是首家完成全部资质认证的供应商。针对AI负载极端功率波动开发专用电能质量解决方案，响应时间显著低于100毫秒。数据中心潜在订单约12GWh，其中大部分与这两份MSA背后的项目相关，预计Q3落地首个订单，Q4贡献进一步提升；数据中心项目以偏短时长为主，公司通常不提供低于2小时的配置，核心需求为电能质量。

SmartStack首套商业投运、长时储能成新动能。首套SmartStack已实质性完工并投运，单英亩承载500MWh+储能，可靠性98%+，兼容含电动车软包电芯在内的多种电池。长时储能（≥6小时）方面，凭借高密度和小占地优势竞争力突出，长时储能应用兴趣上升，SmartStack订单储备增长。

本土供应链稳固、PFE合规优势凸显。公司是首家提供完整美国本土供应链的厂商，田纳西Smyrna工厂持续供应电芯。AESC将Smyrna工厂多数股权出售给Lombard Capital旗下Fixx Energy，工厂继续生产符合OBBBA税收抵免要求的电芯，公司已与新所有方签订新供应协议；第二家本土电芯供应商FY27年开始供货。过去两年ASP累计下降约50%但毛利率翻倍，预计FY26 ASP仍下行但收入仍增长约50%。

Q2毛利率/EBITDA环比明显改善、维持FY26指引。FY26Q2营收/调整后毛利/调整后EBITDA分别为4.65/0.51/-0.09亿美元，同比+7.7%/+14.7%/亏损收窄约0.21亿美元，环比-2%/+89%/亏损收窄0.43亿美元；Q2调整后毛利率11.1%，回到全年11%-13%指引区间；管理层预计后续毛利率向区间中部、约12%改善。Q2末总流动性约9亿美元，季度内新增2.2亿库存支撑下半年发货，Q3将再投入约1亿，全财年末流动性预计回归9亿水平。维持FY26指引：收入32-36亿美元、ARR约1.8亿美元、调整后EBITDA 0.4-0.6亿美元；下半年贡献约70%全年收入。

## 总体总结

主题正文
1. FY26Q2（26Q1）公司营收4.65亿美元，新增订单5.74亿美元，同环比+187%/-24%；
2. 数据中心潜在订单约12GWh，其中大部分与这两份MSA背后的项目相关，预计Q3落地首个订单，Q4贡献进一步提升；
3. 数据中心项目以偏短时长为主，公司通常不提供低于2小时的配置，核心需求为电能质量。
4. 长时储能（≥6小时）方面，凭借高密度和小占地优势竞争力突出，长时储能应用兴趣上升，SmartStack订单储备增长。
5. 过去两年ASP累计下降约50%但毛利率翻倍，预计FY26 ASP仍下行但收入仍增长约50%。
6. FY26Q2营收/调整后毛利/调整后EBITDA分别为4.65/0.51/-0.09亿美元，同比+7.7%/+14.7%/亏损收窄约0.21亿美元，环比-2%/+89%/亏损收窄0.43亿美元；
7. 管理层预计后续毛利率向区间中部、约12%改善。
8. Q2末总流动性约9亿美元，季度内新增2.2亿库存支撑下半年发货，Q3将再投入约1亿，全财年末流动性预计回归9亿水平。