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# - 花旗银行维持对优步的“买入”评级，目标价110美元。核心观点是，尽管面临美国天气和中东逆风，优步2026年第一季度的出行和配送总预订量（GB）增长仍超预期并

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## 正文

- 花旗银行维持对优步的“买入”评级，目标价110美元。核心观点是，尽管面临美国天气和中东逆风，优步2026年第一季度的出行和配送总预订量（GB）增长仍超预期并加速。自动驾驶（AV）战略稳步推进，Uber One会员数达5000万，新产品如酒店预订和AI助手将提升用户粘性和频率。分析师上调了2026/27年的盈利预测，看好其核心业务增长、利润率扩张和AI带来的运营杠杆。

花旗银行（Citi）在优步发布2026年第一季度财报后，重申了对其的 评级，并将目标价设定为 ，相较于当前股价79.17美元，隐含约 的上涨空间。
报告的核心结论是。分析师认为，优步的核心业务——出行（Mobility）和配送（Delivery）——在，其增长势头在排除汇率影响后甚至出现了。同时，公司在自动驾驶（AV）领域的战略布局、会员订阅服务（Uber One）的强劲表现，以及人工智能（AI）驱动的产品创新，共同构成了未来的增长引擎和利润扩张的坚实基础。

花旗银行认为，优步当前正处于一个良性循环中，多个增长引擎协同发力。
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：一季度总预订量（GB）同比增长20%（排除汇率影响），尽管有约60个基点的天气负面影响。关键是美国本土的出行增长预计将在2026年剩余时间继续加速，这得益于保险成本下降和单次成本降低带来的需求曲线强化。
：一季度总预订量同比增长23%（排除汇率影响），虽然也受到约80个基点的美国天气拖累，但增速依然可观，尤其在生鲜和零售方面保持强劲。
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：该业务年化总预订量已超50亿美元，拥有超过30万个组织客户，并且有望在2028年达到100万个组织和100亿美元总预订量的目标。
：在人口密度较低的市场，优步的增长速度是密集市场的2倍，青少年、老年人和新出行市场的开拓带来了持续的增量。
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会员数量已达5000万，同比增长50%。这些会员贡献了约 的出行和配送总预订量，且消费是非会员的。更重要的是，40%的Uber One会员会在不同品类间交叉使用（如同时使用出行和外卖），这一比例远高于非会员的20%，极大地提升了用户粘性和生命周期价值。
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优步已与自动驾驶供应商建立合作，计划在2026年底前在全球约15个城市推出自动驾驶服务。分析师认为，尽管AV是市场关注的焦点，但优步的平台定位使其能在AV时代受益。目前，优步的核心业务仍以高十位数到低二十位数的同比增速增长，说明AV当前并未对其造成冲击。
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公司95%的工程师每月都在使用AI编码工具，超过10%的生产代码由AI自主编写，这带来了显著的运营效率提升。
：与Expedia合作推出功能，将旅游场景进一步深化；同时推出，允许用户通过自然语言搜索和预订所有服务，使优步APP从一个多标签的产品套件，进化为一个更智能的个人助理。这些创新旨在提高用户使用频率和留存率。

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：报告中的估值是基于2027年预期企业价值/EBITDA（EV/EBITDA）约16倍（基准情形）得出的。在乐观情形下，此倍数可达19倍（意味着更高的目标价）；在悲观情形下，则为9倍。
：基于出行需求的持续强劲、配送业务的增长势头以及运营杠杆的提升，花旗银行上调了优步2026年和2027年的 预测，分别上调约7%和18%。

尽管观点积极，但报告中仍隐含以下风险：
：消费者支出如果因经济衰退而大幅减少，将直接影响优步的出行和配送订单量。
：虽然优步的AV战略目前看起来有利，但技术发展或竞争格局变化可能导致其平台地位被削弱。高频数据显示，AV市场存在不确定性。
：全球各地对于零工经济、数据隐私和自动驾驶的监管政策可能发生变化，对优步的商业模式造成冲击，例如英国等地的商业模式调整。
：司机供给短缺或保险成本意外上升，可能会侵蚀利润空间。
：如果会员增长或消费频率不及预期，将削弱业绩的增长动力。

## 总体总结

主题正文
1. 核心观点是，尽管面临美国天气和中东逆风，优步2026年第一季度的出行和配送总预订量（GB）增长仍超预期并加速。
2. 分析师上调了2026/27年的盈利预测，看好其核心业务增长、利润率扩张和AI带来的运营杠杆。
3. 分析师认为，优步的核心业务——出行（Mobility）和配送（Delivery）——在，其增长势头在排除汇率影响后甚至出现了。
4. 同时，公司在自动驾驶（AV）领域的战略布局、会员订阅服务（Uber One）的强劲表现，以及人工智能（AI）驱动的产品创新，共同构成了未来的增长引擎和利润扩张的坚实基础。
5. ：一季度总预订量（GB）同比增长20%（排除汇率影响），尽管有约60个基点的天气负面影响。
6. 关键是美国本土的出行增长预计将在2026年剩余时间继续加速，这得益于保险成本下降和单次成本降低带来的需求曲线强化。
7. ：一季度总预订量同比增长23%（排除汇率影响），虽然也受到约80个基点的美国天气拖累，但增速依然可观，尤其在生鲜和零售方面保持强劲。
8. ：基于出行需求的持续强劲、配送业务的增长势头以及运营杠杆的提升，花旗银行上调了优步2026年和2027年的 预测，分别上调约7%和18%。