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title: "【国金公用 姜涛】年报一季报总结：火水增长绿核承压，火电迎业绩时间线 [太阳]25及26Q1板块净利同比+0.2%/-7.5%基本稳定，补贴发放及经营改善带动全"
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# 【国金公用 姜涛】年报一季报总结：火水增长绿核承压，火电迎业绩时间线 [太阳]25及26Q1板块净利同比+0.2%/-7.5%基本稳定，补贴发放及经营改善带动全

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## 正文

【国金公用 姜涛】年报一季报总结：火水增长绿核承压，火电迎业绩时间线

[太阳]25及26Q1板块净利同比+0.2%/-7.5%基本稳定，补贴发放及经营改善带动全年经营现金流同比+12%，投资现金流-9.6%，分红金额同比提升6.6%。

[烟花] 水火增长、绿核气承压：
火电盈利超预期，年报一季报同比+25%（扣非）/-0.6%，顶住电价下跌，兑现了市场化交易带来的度电提升，业绩稳定性增强。自由现金流大幅转正至775亿元。
水电量增价稳，年报一季报同比+7.7%/21%，Q2电量可做乐观展望；
从年报一季报业绩增速来看，绿（-24%/-36%)、核（-3%/-19%），气（-4%/-27%），三板块均承压状态，主要系市场化交易电价承压、接驳影响。

[庆祝]展望未来，仍聚焦 煤与电行情的三维框架 ：一是能源通胀下的电价上涨；二是业绩兑现的时间线（火电及汛期水电）；三是低配低估下的主题行情（能源安全、算电协同）。

[礼物]组合：川投能源+宝新能源+华电国际+九丰能源+兖矿能源

## 总体总结

主题正文
总结：火水增长绿核承压，火电迎业绩时间线

[太阳]25及26Q1板块净利同比+0.2%/-7.5%基本稳定，补贴发放及经营改善带动全年经营现金流同比+12%，投资现金流-9.6%，分红金额同比提升6.6%。

[烟花] 水火增长、绿核气承压：
火电盈利超预期，年报一季报同比+25%（扣非）/-0.6%，顶住电价下跌，兑现了市场化交易带来的度电提升，业绩稳定性增强。自由现金流大幅转正至775亿元。
水电量增价稳，年报一季报同比+7.7%/21%，Q2电量可做乐观展望；
从年报一季报业绩增速来看，绿（-24%/-36%)、核（-3%/-19%），气（-4%/-27%），三板块均承压状态，主要系市场化交易电价承压、接驳影响。

[庆祝]展望未来，仍聚焦 煤与电行情的三维框架 ：一是能源通胀下的电价上涨；二是业绩兑现的时间线（火电及汛期水电）；三是低配低估下的主题行情（能源安全、算电协同）。

[礼物]组合：川投能源+宝新能源+华电国际+九丰能源+兖矿能源