---
title: "- 一季度营收和利润率双双超预期，美国商业和政府业务增速强劲。AI推理成本骤降驱动AIP Agent采用率提升，带来运营杠杆。市场关注竞争加剧，但高盛认为Pal"
topic_id: 45544851424551228
created_at: 2026-05-06T20:05:45.035+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# - 一季度营收和利润率双双超预期，美国商业和政府业务增速强劲。AI推理成本骤降驱动AIP Agent采用率提升，带来运营杠杆。市场关注竞争加剧，但高盛认为Pal

- 序号：083
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544851424551228)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

- 一季度营收和利润率双双超预期，美国商业和政府业务增速强劲。AI推理成本骤降驱动AIP Agent采用率提升，带来运营杠杆。市场关注竞争加剧，但高盛认为Palantir在定制化软件及早期Agent化应用中仍具差异化优势。

高盛（Goldman Sachs）维持对Palantir（PLTR）的评级，目标价从182美元上调至，对应约35%的上行空间（基于2026年5月5日收盘价135.91美元）。报告认为，Palantir 2026年第一季度业绩全面超预期，核心驱动力来自AI推理成本大幅下降推动的AIP（人工智能平台）Agent部署扩张。尽管市场开始质疑Palantir是否仍是独一无二（"n of 1"）的AI软件公司，高盛认为其在定制化企业级软件与Agent化工作流方面的深度整合能力仍构成护城河。

1. 一季度业绩：全面超预期
：16.33亿美元，超出高盛预期5%和卖方共识6%。其中美国商业同比增长133%（上一季度137%），政府业务同比增长84%（上一季度66%）。
：营业利润率高达60%，比高盛预期高300个基点；每股收益0.33美元，超出预期24%。
：总合同价值（TCV）达12亿美元，同比增长45%；净留存率（NRR）达150%，前20大客户平均收入同比提升54%。
2. 核心驱动力：AI推理成本下降带来Agent采用率爆发
管理层指出，GPT-4级别的推理成本较2023年初已下降约，这直接驱动AIP Agent的Token消耗量急剧增长。Agent通过链式推理、检索与执行在实时工作流中创造价值。
单位成本下降反而提升了工作负载强度（更多任务被Agent化），同时内置的治理和成本归属机制确保了利润率的持续扩张——这是Palantir“规模越大、利润越高”的核心逻辑。
3. 商业与政府双轮驱动
：超过100万美元的交易206笔（其中500万+交易72笔，1000万+交易47笔）。一个电信客户案例显示，使用AIP将目标从“自动化1000万通客服电话”转变为“主动对可能流失客户进行外呼”，证明AI的价值在于而非单纯降本。
：Maven Smart System和Ship OS等平台在国防工业基地进入实战部署。与美海军合作中，物料审批从200小时缩短至15秒，合同审核周期改善57-73%，月物料规划时间减少94%。
4. 竞争环境：从“n of 1”到“多个候选者”
市场关注点已转向：大模型公司（如OpenAI）、大型咨询公司及初创企业是否正在侵蚀Palantir的份额。
高盛认为，Palantir的差异化在于：①无需企业自建即可拥有定制化软件应用；②Agent化采用仍处于早期阶段，Palantir在数据集成、治理和工作流自动化方面有先发优势。

：183美元（此前为182美元），基于（此前为80倍）的2025-2028年自由现金流（FCF）平均值。下调估值倍数主要是为了反映可比公司估值压缩，但大幅上调盈利预测（2026E营收从73.52亿上调至79.61亿，2027E从101.01亿上调至115.86亿）。
：
2026E营收：79.61亿美元（同比增长77.9%）
2026E EBIT利润率：59.9%
2028E FCF收益率：2.6%（当前股价仍属高估值成长股范畴）

：①宏观经济疲软导致商业IT支出收缩，Palantir商业增速放缓；②竞争加剧，特别是前沿模型公司开源或推出类似平台、咨询公司提供低成本替代方案；③政府项目周期波动或预算削减。
：①政府业务加速（如国防部大规模部署）拉动收入超预期；②商业销售团队扩张效果显著，客户渗透率快速提升；③AI Agent需求持续爆发，Palantir成为企业首选合作伙伴。

## 总体总结

主题正文
1. 高盛（Goldman Sachs）维持对Palantir（PLTR）的评级，目标价从182美元上调至，对应约35%的上行空间（基于2026年5月5日收盘价135.91美元）。
2. 报告认为，Palantir 2026年第一季度业绩全面超预期，核心驱动力来自AI推理成本大幅下降推动的AIP（人工智能平台）Agent部署扩张。
3. 尽管市场开始质疑Palantir是否仍是独一无二（"n of 1"）的AI软件公司，高盛认为其在定制化企业级软件与Agent化工作流方面的深度整合能力仍构成护城河。
4. 2. 核心驱动力：AI推理成本下降带来Agent采用率爆发
5. 管理层指出，GPT-4级别的推理成本较2023年初已下降约，这直接驱动AIP Agent的Token消耗量急剧增长。
6. 单位成本下降反而提升了工作负载强度（更多任务被Agent化），同时内置的治理和成本归属机制确保了利润率的持续扩张——这是Palantir“规模越大、利润越高”的核心逻辑。
7. 与美海军合作中，物料审批从200小时缩短至15秒，合同审核周期改善57-73%，月物料规划时间减少94%。
8. 下调估值倍数主要是为了反映可比公司估值压缩，但大幅上调盈利预测（2026E营收从73.52亿上调至79.61亿，2027E从101.01亿上调至115.86亿）。