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title: "美的集团26Q1：业绩符合预期，有望继续加强股东回报 事件：公司发布26年一季报。2026Q1公司实现营业收入1311.0亿元，同比+2.6%，归母净利润126"
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# 美的集团26Q1：业绩符合预期，有望继续加强股东回报 事件：公司发布26年一季报。2026Q1公司实现营业收入1311.0亿元，同比+2.6%，归母净利润126

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## 正文

美的集团26Q1：业绩符合预期，有望继续加强股东回报

事件：公司发布26年一季报。2026Q1公司实现营业收入1311.0亿元，同比+2.6%，归母净利润126.7亿元，同比+2.0%。符合市场预期。

收入端：26Q1公司主营业务收入1214亿元，同比+3.3%。其中，国内收入同比+4%，海外收入同比+2.5%。C端业务同比低单增长，其中国内中单，海外持平。B端业务同比低单增长，增速略快于C端，其中内销个位数下降（主要系工业技术中家电核心零部件受下游需求影响下滑），外销10%+增长。

毛利率：26Q1公司毛利率25.6%，同比+0.1pct。主营业务毛利率持平。原材料重压之下，B端和C端毛利率均持平，其中家空毛利率持平微增，彰显经营韧性。

费用率：公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.7%/2.8%/3.2%/1.0%，同比分别-0.6/持平/-0.2/+3.3pct。数字化改革继续优化销售、研发费用率，但汇兑损失对公司扣非后归母净利润影响较为明显。公司归母净利率9.7%，同比持平。

利润蓄水池：截至2026Q1，公司合同负债同比/环比-0.8%/-12.3%；其他流动负债同比/环比-2.1%/+5.7%

26Q2来看，我们认为内销价格竞争或有望缓解，外销订单重回景气。原材料上涨+国补退坡背景下，公司在空调业务上将在维持利润率稳定的前提下保住份额。同时我们也可以观察到25年价格竞争在4-5月就已经打响，但目前内销市场各家价格策略仍较为稳定，因此我们认为内销价格竞争将在今年有所放缓。外销来看，公司4月以来外销订单同比20%+增长，除空调为高单增长外，其他均有双位数以上增长，重回景气。基本面仍然稳健。

当前公司股息率具备优势，同时公司有望继续加强回购力度。按2025年现金分红323.6亿元+130亿元全额注销回购计算，对应当前市值股息率7.3%。如果130亿元回购完毕，公司或有可能推出新的回购计划。

风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险，竞争加剧风险。

## 总体总结

主题正文
1. 2026Q1公司实现营业收入1311.0亿元，同比+2.6%，归母净利润126.7亿元，同比+2.0%。
2. B端业务同比低单增长，增速略快于C端，其中内销个位数下降（主要系工业技术中家电核心零部件受下游需求影响下滑），外销10%+增长。
3. 数字化改革继续优化销售、研发费用率，但汇兑损失对公司扣非后归母净利润影响较为明显。
4. 利润蓄水池：截至2026Q1，公司合同负债同比/环比-0.8%/-12.3%；
5. 26Q2来看，我们认为内销价格竞争或有望缓解，外销订单重回景气。
6. 同时我们也可以观察到25年价格竞争在4-5月就已经打响，但目前内销市场各家价格策略仍较为稳定，因此我们认为内销价格竞争将在今年有所放缓。
7. 外销来看，公司4月以来外销订单同比20%+增长，除空调为高单增长外，其他均有双位数以上增长，重回景气。
8. 风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险，竞争加剧风险。