--- title: "【广发计算机刘雪峰团队 | 2025年报总结：收入温和筑底、利润率先修复，关注景气细分与AI重构主线】 2025年计算机行业基本面延续修复态势，呈现出收入温和筑" topic_id: 14422541488888142 created_at: 2026-05-05T19:41:39.882+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【广发计算机刘雪峰团队 | 2025年报总结：收入温和筑底、利润率先修复，关注景气细分与AI重构主线】 2025年计算机行业基本面延续修复态势，呈现出收入温和筑 - 序号：213 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14422541488888142) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【广发计算机刘雪峰团队 | 2025年报总结：收入温和筑底、利润率先修复，关注景气细分与AI重构主线】 2025年计算机行业基本面延续修复态势，呈现出收入温和筑底、利润率先修复、订单储备改善、回款压力缓解、现金流质量提升的特征。行业正逐步走出2024年的压力区间，但中位数法与整体法仍有分化，说明本轮修复并非全面高景气，更多由头部公司和景气细分方向驱动。 业绩端，2025年行业收入增速中位数为0.32%，较2024年小幅下降，说明收入端尚未明显加速，需求仍处于温和筑底阶段。但利润端修复更明显，归母净利润增速中位数为11.63%，扣非归母净利润增速中位数为9.41%，均较2024年明显改善，反映费用控制、低质量项目收缩和经营效率提升开始体现。 经营质量方面，2025年合同负债加预收账款中位数为1.26亿元，YoY+1.72%；整体法规模为1277亿元，YoY+12.96%，显示行业订单储备有所改善，但主要集中在头部公司。应收账款中位数为5.72亿元，同比下降0.49%；整体法规模为2821亿元，同比下降3.08%，说明行业回款压力边际缓解，资金占用压力下降。 现金流方面，2025年经营活动现金流量净额中位数升至1.05亿元，较2024年的0.67亿元明显改善；销售收现/营收中位数提升至约110.57%，说明收入现金含量提升、回款节奏改善。同时，职工薪酬现金支出/营收占比下降，反映企业人员扩张和成本支出更趋谨慎。 估值与配置： AI coding工具正以超预期速度改变软件开发领域依赖人力密集投入的商业模式，Agent时代的加速到来使传统IT服务、系统集成等板块面临商业模式系统重构风险。行业整体PE（TTM）已达较高分位，而公募基金配置占比却跌至近10年以来10%分位数以下，两组数据的背离反映了市场对于AI大模型重塑软件行业价值链的定价博弈。 投资建议：建议优选订单确定性强、现金流质量改善、具备产业趋势支撑的龙头及细分景气方向，同时关注在 AI Agent 时代具备产品化、平台化能力，能够抵御 AI coding 对传统人力密集型开发模式冲击并实现商业模式扩张的公司。重点方向包括AI产业链（基础设施、模型及应用）、智驾和机器人、工业软件/EDA、互联网金融等。 ## 总体总结 主题正文 总结：收入温和筑底、利润率先修复，关注景气细分与AI重构主线】 2025年计算机行业基本面延续修复态势，呈现出收入温和筑底、利润率先修复、订单储备改善、回款压力缓解、现金流质量提升的特征。行业正逐步走出2024年的压力区间，但中位数法与整体法仍有分化，说明本轮修复并非全面高景气，更多由头部公司和景气细分方向驱动。 业绩端，2025年行业收入增速中位数为0.32%，较2024年小幅下降，说明收入端尚未明显加速，需求仍处于温和筑底阶段。但利润端修复更明显，归母净利润增速中位数为11.63%，扣非归母净利润增速中位数为9.41%，均较2024年明显改善，反映费用控制、低质量项目收缩和经营效率提升开始体现。 经营质量方面，2025年合同负债加预收账款中位数为1.26亿元，YoY+1.72%；整体法规模为1277亿元，YoY+12.96%，显示行业订单储备有所改善，但主要集中在头部公司。应收账款中位数为5.72亿元，同比下降0.49%；整体法规模为2821亿元，同比下降3.08%，说明行业回款压力边际缓解，资金占用压力下降。 现金流方面，2025年经营活动现金流量净额中位数升至1.05亿元，较2024年的0.67亿元明显改善；销售收现/营收中位数提升至约110.57%，说明收入现金含量提升、回款节奏改善。同时，职工薪酬现金支出/营收占比下降，反映企业人员扩张和成本支出更趋谨慎。 估值与配置： AI coding工具正以超预期速度改变软件开发领域依赖人力密集投入的商业模式，Agent时代的加速到来使传统IT服务、系统集成等板块面临商业模式系统重构风险。行业整体PE（TTM）已达较高分位，而公募基金配置占比却跌至近10年以来10%分位数以下，两组数据的背离反映了市场对于AI大模型重塑软件行业价值链的定价博弈。 投资建议：建议优选订单确定性强、现金流质量改善、具备产业趋势支撑的龙头及细分景气方向，同时关注在 AI Agent 时代具备产品化、平台化能力，能够抵御 AI coding 对传统人力密集型开发模式冲击并实现商业模式扩张的公司。重点方向包括AI产业链（基础设施、模型及应用）、智驾和机器人、工业软件/EDA、互联网金融等。