--- title: "[礼物]奥驰亚发布26Q1业绩：on! PLUS全美铺货至约10万家门店，尼古丁袋品类占口含烟草比重升至58.1%，电子雾化非法产品增长出现放缓【国金轻工&新消" topic_id: 22255824582815811 created_at: 2026-05-02T19:52:40.409+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # [礼物]奥驰亚发布26Q1业绩：on! PLUS全美铺货至约10万家门店，尼古丁袋品类占口含烟草比重升至58.1%，电子雾化非法产品增长出现放缓【国金轻工&新消 - 序号：204 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22255824582815811) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 [礼物]奥驰亚发布26Q1业绩：on! PLUS全美铺货至约10万家门店，尼古丁袋品类占口含烟草比重升至58.1%，电子雾化非法产品增长出现放缓【国金轻工&新消费】【新型烟草系列跟踪】 [庆祝]26Q1公司调整后摊薄EPS同比+7.3%至1.32美元，维持全年调整后摊薄EPS 5.56–5.72美元指引不变，对应较25年5.42美元基数增长2.5%–5.5%。一季度公司继续向股东返还现金，支付股息约18亿美元，并以2.8亿美元回购超过450万股股票；截至季度末，当前股份回购计划下仍剩余7.2亿美元额度，计划将于2026年底到期。 [庆祝]尼古丁袋品类：截至3月31日的过去六个月，美国口含烟草行业销量增长9.5%，其中尼古丁袋仍为主要增量来源。26Q1尼古丁袋在整体口含烟草品类中的零售份额升至58.1%，较25Q1的49.0%提升9.1pct，显示口含烟草内部结构继续向现代口含尼古丁袋迁移。 [庆祝]on!业务：26Q1 on!报告发货量同比+17.6%至4620万罐，较25Q1的3930万罐增加690万罐，增长主要来自on! Classic持续需求及on! PLUS全美扩张的初步贡献。零售端，on!与on! PLUS合计占整体口含烟草品类份额为7.8%，较25Q1的8.6%下降0.8pct，但较上一季度提升0.2pct，反映出货增长与份额表现之间仍存在差异，品类竞争强度仍高。 [庆祝]on! PLUS：公司3月开始在全美发货on! PLUS，截至26Q1末已进入约10万家零售门店。当前产品覆盖Mint、Wintergreen、Tobacco三种口味，以及6mg、9mg两种尼古丁强度，并采用NICOSILK技术。on! PLUS是首个通过FDA尼古丁袋PMTA试点项目授权的产品，已获授权产品包括Mint/Wintergreen/Tobacco三种口味下的6mg和9mg规格；公司后续还提交了更多口味与尼古丁强度申请，包括12mg产品及其他创新口味。 [庆祝]口含烟草产品部门：26Q1部门调整后OCI同比+0.2%至4.36亿美元，调整后OCI利润率为67.4%，同比下降1.8pct，主要受到Helix线下认知、数字广告投入以及on!/on! PLUS产品组合影响。部门报告发货量同比-3.1%至1.699亿罐/单位，其中MST从25Q1的1.361亿降至26Q1的1.237亿，on!从3930万增至4620万；部门零售份额从34.5%降至29.0%，下降5.5pct，其中MST份额从25.9%降至21.2%，on!份额从8.6%降至7.8%。 [庆祝]电子雾化：美国成年电子雾化消费者规模趋于稳定，一次性电子雾化消费者出现回落。26年3月底，美国21岁以上成年电子雾化消费者约2050万人，与25年3月底基本持平；其中一次性电子雾化消费者从25年3月底的1450万人降至1350万人。一次性电子雾化此前主要由非法调味产品推动增长，25年下半年起增长出现放缓迹象，26Q1该趋势延续。 [庆祝]电子雾化监管：26Q1联邦机构与地方执法部门继续打击非法电子雾化产品，包括在DEA支持下于北弗吉尼亚开展执法行动。州层面电子雾化产品目录制度在有效执行地区帮助减少非法产品在跟踪渠道中的存在。Altria提出恢复电子雾化市场秩序的两条路径：一是更高效、可预测的FDA产品授权流程，建立合法电子雾化产品市场；二是持续执法，使用可用工具追究违规者责任。 [咖啡]展望全年，公司维持26年调整后摊薄EPS 5.56–5.72美元不变，当前指引已纳入电子雾化行业增长放缓对可燃烟草和电子雾化产品销量的影响，以及成年尼古丁消费者面临的宏观经济不确定性。由于一季度表现较强，26年调整后摊薄EPS增长预计将在上半年和下半年之间更加均衡。分业务看，传统卷烟仍提供主要利润和现金流支撑；新型烟草侧，on! PLUS完成全美铺货并获得FDA试点授权，尼古丁袋品类继续扩容，但on!份额同比仍下滑；电子雾化侧，非法一次性产品增长放缓和执法加强是本季度主要变化。 注：1）on! PLUS为26Q1新型烟草侧最重要新增变量，核心数据包括约10万家门店铺货、三种口味、6mg/9mg两种强度，以及FDA尼古丁袋PMTA试点项目授权。2）尼古丁袋品类占口含烟草零售份额已从49.0%升至58.1%，但on!/on! PLUS合计份额从8.6%降至7.8%，说明品类扩容与公司份额变化需要分开观察。3）电子雾化消费者总规模维持约2050万人，但一次性电子雾化消费者同比减少约100万人，非法产品执法和FDA授权节奏仍是影响美国新型烟草竞争环境的重要变量。 ## 总体总结 主题正文 1. PLUS全美铺货至约10万家门店，尼古丁袋品类占口含烟草比重升至58.1%，电子雾化非法产品增长出现放缓【国金轻工&新消费】【新型烟草系列跟踪】 2. [庆祝]26Q1公司调整后摊薄EPS同比+7.3%至1.32美元，维持全年调整后摊薄EPS 5.56–5.72美元指引不变，对应较25年5.42美元基数增长2.5%–5.5%。 3. PLUS合计占整体口含烟草品类份额为7.8%，较25Q1的8.6%下降0.8pct，但较上一季度提升0.2pct，反映出货增长与份额表现之间仍存在差异，品类竞争强度仍高。 4. [庆祝]口含烟草产品部门：26Q1部门调整后OCI同比+0.2%至4.36亿美元，调整后OCI利润率为67.4%，同比下降1.8pct，主要受到Helix线下认知、数字广告投入以及on! 5. [咖啡]展望全年，公司维持26年调整后摊薄EPS 5.56–5.72美元不变，当前指引已纳入电子雾化行业增长放缓对可燃烟草和电子雾化产品销量的影响，以及成年尼古丁消费者面临的宏观经济不确定性。 6. 由于一季度表现较强，26年调整后摊薄EPS增长预计将在上半年和下半年之间更加均衡。 7. PLUS为26Q1新型烟草侧最重要新增变量，核心数据包括约10万家门店铺货、三种口味、6mg/9mg两种强度，以及FDA尼古丁袋PMTA试点项目授权。 8. 3）电子雾化消费者总规模维持约2050万人，但一次性电子雾化消费者同比减少约100万人，非法产品执法和FDA授权节奏仍是影响美国新型烟草竞争环境的重要变量。