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title: "【广发机械】中国动力25&26Q1点评：Q1业绩超预期，低速机+燃机订单持续爆发 25年业绩受减值影响、26Q1业绩超预期。25年实现收入578亿元，同比+12"
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# 【广发机械】中国动力25&26Q1点评：Q1业绩超预期，低速机+燃机订单持续爆发 25年业绩受减值影响、26Q1业绩超预期。25年实现收入578亿元，同比+12

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## 正文

【广发机械】中国动力25&26Q1点评：Q1业绩超预期，低速机+燃机订单持续爆发

25年业绩受减值影响、26Q1业绩超预期。25年实现收入578亿元，同比+12%，实现归母13亿元，同比-6%，主要系Q4计提较多资产和信用减值损失。毛利率16.9%，同比+2.1pcts。26Q1实现收入129亿元，同比+4.5%，实现5.88亿元，同比+48.6%；毛利率18.9%，同比+2.7pcts，实现净利率9.1%，同比+2.8pcts。

低速机订单继续维持快速增长、燃气轮机订单增长超40%。25年公司总体新签订单630亿，同比+11.8%，手持订单606亿，同比+3.55%。船用柴油机接单1469万马力，同比+23.23%，其中低速机接单同比增长超27%；25年公司燃机订单同比增长达40.7%。

公司是缺电链条低估值+主业景气+全布局的稀缺标的。公司在发电领域具备燃气轮机+中速机+高速机的全布局，随着出海进程加快，业绩释放弹性有望超预期。主业船用低速机处于景气区间，订单+价格+毛利率提升快，叠加维保业务远期发力，当前市值对标28年仅约10-12x，是缺电链中稀缺的低估值标的，我们建议重视。

孙柏阳/汪家豪/黄晓萍

## 总体总结

主题正文
1. 【广发机械】中国动力25&26Q1点评：Q1业绩超预期，低速机+燃机订单持续爆发
2. 25年业绩受减值影响、26Q1业绩超预期。
3. 25年实现收入578亿元，同比+12%，实现归母13亿元，同比-6%，主要系Q4计提较多资产和信用减值损失。
4. 低速机订单继续维持快速增长、燃气轮机订单增长超40%。
5. 25年公司总体新签订单630亿，同比+11.8%，手持订单606亿，同比+3.55%。
6. 船用柴油机接单1469万马力，同比+23.23%，其中低速机接单同比增长超27%；
7. 25年公司燃机订单同比增长达40.7%。
8. 主业船用低速机处于景气区间，订单+价格+毛利率提升快，叠加维保业务远期发力，当前市值对标28年仅约10-12x，是缺电链中稀缺的低估值标的，我们建议重视。