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title: "[Sun]【中信证券交运物流】南方航空简评：1Q26减亏22.3亿，期待供需优化对冲部分航油成本增量 [Rose] 1Q26业绩14.8亿，票价弹性/财务费用减"
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# [Sun]【中信证券交运物流】南方航空简评：1Q26减亏22.3亿，期待供需优化对冲部分航油成本增量 [Rose] 1Q26业绩14.8亿，票价弹性/财务费用减

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## 正文

[Sun]【中信证券交运物流】南方航空简评：1Q26减亏22.3亿，期待供需优化对冲部分航油成本增量

[Rose] 1Q26业绩14.8亿，票价弹性/财务费用减少/投资收益增长推动减亏22.3亿
1Q26公司营业收入/成本增长10.1%/7.3%，毛利率同比+2.3ppts推动毛利润同增14.9亿，叠加财务费用减少4.66亿，投资收益/税费增长9.3/1.21亿元，最终同比减亏22.3亿至14.8亿。

[Rose] 测算1Q26国际/国际客收同比+4%/+8%左右，期待国际线供需优化
1Q26整体/国内/国际/地区线RPK同增7.8%/4.4%/17.3%/13.0%，对应国内/国际/地区线客座率同比-0.7/+0.9/+4.4ppts，其中我们测算 1Q26国内/国际RRPK同比或+4%/+8%左右。 4月中德/中法线外航减班13%/2%，中方航司背靠炼化保障燃油供应，有望优先收益紧供给带来票价弹性、同时加速份额获取。期待公司深挖主基地优质需求、集中资源强化中转，网络竞争力有望迎不断提升。

[Rose] 我们测算1Q26公司单位扣油/燃油成本同比+3.5%/-9.2%
公司坚持精细运行、精准调控、精益飞行，打造精益高效、全网全通的航线网络。1Q26单位燃油成本同比-9.2%至0.13元/ASK。同时公司宣布拟定增募资150亿，主要用于引入46架飞机(含26架A320)，期待机队结构进一步优化。据航班管家，1Q26公司飞机利用率 同比提升0.3h至8.2h，其中宽体机同比+0.2h，期待公司稳步推进数字化&优化航网结构和资源配置，继续提升资产利用效率。

[Gift]投资建议：2Q26或为油价对成本和需求影响的窗口期，油价短期扰动或在估值端充分反映，目前估值极具吸引力。 关注地缘格局变动进展，继续推荐布局机会。

## 总体总结

主题正文
1. [Sun]【中信证券交运物流】南方航空简评：1Q26减亏22.3亿，期待供需优化对冲部分航油成本增量
2. [Rose] 1Q26业绩14.8亿，票价弹性/财务费用减少/投资收益增长推动减亏22.3亿
3. 1Q26公司营业收入/成本增长10.1%/7.3%，毛利率同比+2.3ppts推动毛利润同增14.9亿，叠加财务费用减少4.66亿，投资收益/税费增长9.3/1.21亿元，最终同比减亏22.3亿至14.8亿。
4. 1Q26整体/国内/国际/地区线RPK同增7.8%/4.4%/17.3%/13.0%，对应国内/国际/地区线客座率同比-0.7/+0.9/+4.4ppts，其中我们测算 1Q26国内/国际RRPK同比或+4%/+8%左右。
5. 4月中德/中法线外航减班13%/2%，中方航司背靠炼化保障燃油供应，有望优先收益紧供给带来票价弹性、同时加速份额获取。
6. 据航班管家，1Q26公司飞机利用率 同比提升0.3h至8.2h，其中宽体机同比+0.2h，期待公司稳步推进数字化&优化航网结构和资源配置，继续提升资产利用效率。
7. [Gift]投资建议：2Q26或为油价对成本和需求影响的窗口期，油价短期扰动或在估值端充分反映，目前估值极具吸引力。
8. 关注地缘格局变动进展，继续推荐布局机会。