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title: "【天风医药杨松团队】山外山2025年报及2026年Q1财报点评：业绩高增，设备与耗材双轮驱动，国产替代与出海逻辑持续兑现 [太阳]事件：公司发布2025年年度和"
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# 【天风医药杨松团队】山外山2025年报及2026年Q1财报点评：业绩高增，设备与耗材双轮驱动，国产替代与出海逻辑持续兑现 [太阳]事件：公司发布2025年年度和

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## 正文

【天风医药杨松团队】山外山2025年报及2026年Q1财报点评：业绩高增，设备与耗材双轮驱动，国产替代与出海逻辑持续兑现

[太阳]事件：公司发布2025年年度和2026年一季度业绩报告。公司2025年实现营收8.07亿元，同比增长42.24%，归母净利润1.46亿元，同比增长105.80%，扣非归母净利润1.39亿元，同比增长143.21%。
2026年一季度，公司营业收入为2.30亿元，同比增长21.33%。归母净利润为0.54亿元，同比增长47.21%。扣非归母净利润为0.51亿元，同比增长45.69%。

[太阳]核心看点
设备业务市占率跃升，国产替代加速： 公司血液净化设备业务表现强劲，收入达5.46亿元（同比+44.32%）。

耗材业务高速放量，第二增长曲线成型： 血液净化耗材业务成为公司强劲增长新引擎，全年收入1.89亿元（同比+46.49%），其中自产耗材收入1.51亿元，同比大幅增长92.59%。

海外市场持续高增，全球化布局成效显著： 公司海外业务已覆盖全球100余个国家和地区，2025年实现境外收入1.72亿元，同比增长34.31%，国际市场逐步成为公司重要的增长引擎。

[玫瑰]联系人：天风医药杨松/周海涛

## 总体总结

主题正文
1. 【天风医药杨松团队】山外山2025年报及2026年Q1财报点评：业绩高增，设备与耗材双轮驱动，国产替代与出海逻辑持续兑现
2. 公司2025年实现营收8.07亿元，同比增长42.24%，归母净利润1.46亿元，同比增长105.80%，扣非归母净利润1.39亿元，同比增长143.21%。
3. 2026年一季度，公司营业收入为2.30亿元，同比增长21.33%。
4. 归母净利润为0.54亿元，同比增长47.21%。
5. 扣非归母净利润为0.51亿元，同比增长45.69%。
6. 设备业务市占率跃升，国产替代加速： 公司血液净化设备业务表现强劲，收入达5.46亿元（同比+44.32%）。
7. 耗材业务高速放量，第二增长曲线成型： 血液净化耗材业务成为公司强劲增长新引擎，全年收入1.89亿元（同比+46.49%），其中自产耗材收入1.51亿元，同比大幅增长92.59%。
8. 海外市场持续高增，全球化布局成效显著： 公司海外业务已覆盖全球100余个国家和地区，2025年实现境外收入1.72亿元，同比增长34.31%，国际市场逐步成为公司重要的增长引擎。