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# 🌟🌟🌟 领导～重汽 AH 近期因非经营性事项造成股价波动，重申回调都是加仓机会。 【国金汽车】中国重汽A业绩点评：26Q1高增兑现，持续看好出海驱动公司成长 中

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## 正文

🌟🌟🌟
领导～重汽 AH 近期因非经营性事项造成股价波动，重申回调都是加仓机会。

【国金汽车】中国重汽A业绩点评：26Q1高增兑现，持续看好出海驱动公司成长

中国重汽A发布2026年一季报，26Q1实现营业收入196.60亿元，同比+52.30%；归母净利润4.55亿元，同比+46.50%；扣非归母净利润4.36亿元，同比+49.42%；EPS 0.39元，同比+50.00%。

点评：
1、销量增长驱动收入高增，出海与份额提升逻辑持续兑现。 26Q1收入同比+52%主要由于销量增长所致，出口端亚非拉需求延续高景气，内需端以旧换新政策驱动&25年低基数&公司提份额驱动增长。

2、毛利率小幅承压，但规模效应、费用控制和税收抵减带动利润释放。 26Q1公司毛利率约6.66%，同比下降约0.39pct，预计主要受内销新能源占比提升及价格竞争影响。但费用率由25Q1的约2.39%降至1.52%，其他收益因先进制造业企业增值税加计抵减增至0.56亿元，财务费用受利息收入增加改善至-0.96亿元，共同推动营业利润同比+81.7%。

3、非全资子公司贡献核心增量，导致合并净利增速高于归母。 26Q1合并净利润7.29亿元，同比+69.5%；归母净利润4.55亿元，同比+46.5%；少数股东损益2.75亿元，同比+128.9%。车桥子公司受益于重汽集团产销上量&产品结构上双桥及电驱桥占比提升&同期税率 25% 降至 15%等因素盈利增长较快，26 年前三季度都会有显著降税贡献。

展望2026年：
1、内销层面：行业总量展望持平，但公司凭借黄河、HOWO等产品矩阵及新能源上量，份额有望持续提升。
2、出口端：亚非拉需求高景气延续，出口仍是全年核心利润弹性来源。
3、子公司层面：车桥子公司随集团销量增长盈利释放，并完整享受高新技术企业税率优惠；后市场业务稳健增长。
4、盈利层面：出口结构、规模效应、费用率摊薄、税收优惠及利息收入共同驱动全年利润增长。

投资建议： 持续看好“重卡出海大时代+内需盈利底部+子公司利润释放+股东回报改善”，当前股价对应 26 年仅 12xPE，股息率超 5%，维持重点推荐。

## 总体总结

主题正文
1. 26Q1收入同比+52%主要由于销量增长所致，出口端亚非拉需求延续高景气，内需端以旧换新政策驱动&25年低基数&公司提份额驱动增长。
2. 26Q1公司毛利率约6.66%，同比下降约0.39pct，预计主要受内销新能源占比提升及价格竞争影响。
3. 但费用率由25Q1的约2.39%降至1.52%，其他收益因先进制造业企业增值税加计抵减增至0.56亿元，财务费用受利息收入增加改善至-0.96亿元，共同推动营业利润同比+81.7%。
4. 车桥子公司受益于重汽集团产销上量&产品结构上双桥及电驱桥占比提升&同期税率 25% 降至 15%等因素盈利增长较快，26 年前三季度都会有显著降税贡献。
5. 2、出口端：亚非拉需求高景气延续，出口仍是全年核心利润弹性来源。
6. 3、子公司层面：车桥子公司随集团销量增长盈利释放，并完整享受高新技术企业税率优惠；
7. 4、盈利层面：出口结构、规模效应、费用率摊薄、税收优惠及利息收入共同驱动全年利润增长。
8. 投资建议： 持续看好“重卡出海大时代+内需盈利底部+子公司利润释放+股东回报改善”，当前股价对应 26 年仅 12xPE，股息率超 5%，维持重点推荐。