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title: "世纪华通25Q4&26Q1点评：业绩符合预期，SLG机会期来临+二合线有望打开天花板 🔺财务情况： ▪️25年：实现收入379亿元，YOY+68%；归母净利润5"
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# 世纪华通25Q4&26Q1点评：业绩符合预期，SLG机会期来临+二合线有望打开天花板 🔺财务情况： ▪️25年：实现收入379亿元，YOY+68%；归母净利润5

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## 正文

世纪华通25Q4&26Q1点评：业绩符合预期，SLG机会期来临+二合线有望打开天花板

🔺财务情况：
▪️25年：实现收入379亿元，YOY+68%；归母净利润56亿元，YOY+362%；扣非归母净利润56亿元，YOY+243%。
▪️25Q4：实现收入107亿元，YOY+51%；归母净利润12.5亿元，YOY扭亏；扣非归母净利润13.4亿元，YOY扭亏。
▪️26Q1：实现收入110亿元，YOY+35%；归母净利润20.3亿元，YOY+50%，QOQ+63%；扣非归母净利润19.8亿元，YOY+47%，QOQ+47%。
25Q4&26Q1业绩均符合预期。

🔺25年分业务情况：
▪️点点互动实现收入300亿元，YOY+100%，净利润51亿元，YOY+150%，利润率17%；
▪️盛趣及其他游戏业务实现收入63亿元，YOY+5%，净利润12亿元，YOY扭亏为盈；
▪️汽车零部件制造业务实现收入16亿元，YOY持平，净利润-200w元，YOY由盈转亏。

🔺点评
▪️点点Q1月度流水环比持续新高（3月预计5亿美元+），《》、《Tasty Travels》贡献主要增量。值得注意的是，【Q1销售费用环增22%达到48亿，与流水同步历史新高】。游戏是先投入后回收的生意，流水、销售费用同时创新高等价于当前时间仍然有强成长性， 流水天花板还有上调空间。
▪️空间在哪里？结合我们近几个月的产业调研， 我们认为二合线被低估。一方面已经跑出的《Tasty Travels》1月通过合成大西瓜素材，找到了海外超休用户池，开启新一波获客；本轮付费用户留存极优秀，买量ROI曲线好，看月度持续新高，天花板不见得比SLG低。另一方面，二合线产品也有模块化方法论，关注《》能否跑出、二合游戏能否跑出产品矩阵。 天花板持续被打开。
▪️海外X+SLG游戏买量机会期或来临。同样来自产业调研，我们观察到元趣旗下的产品（例如《》）近期有砍商业化+收紧投放的趋势。元趣旗下几款X+SLG产品规模不输点点互动，本轮调整有望释放一批用户，降低X+SLG买量市场竞争烈度，带动公司旗下的《》、《》更上一层楼。
▪️盛趣游戏收入端表现稳健、利润释放，25年传奇IP转授权完成，后续有望稳定贡献收益；26年储备有新产品《》。

## 总体总结

主题正文
1. 世纪华通25Q4&26Q1点评：业绩符合预期，SLG机会期来临+二合线有望打开天花板
2. 归母净利润20.3亿元，YOY+50%，QOQ+63%；
3. 扣非归母净利润19.8亿元，YOY+47%，QOQ+47%。
4. ▪️点点互动实现收入300亿元，YOY+100%，净利润51亿元，YOY+150%，利润率17%；
5. ▪️盛趣及其他游戏业务实现收入63亿元，YOY+5%，净利润12亿元，YOY扭亏为盈；
6. ▪️汽车零部件制造业务实现收入16亿元，YOY持平，净利润-200w元，YOY由盈转亏。
7. ▪️点点Q1月度流水环比持续新高（3月预计5亿美元+），《》、《Tasty Travels》贡献主要增量。
8. ▪️盛趣游戏收入端表现稳健、利润释放，25年传奇IP转授权完成，后续有望稳定贡献收益；