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title: "【国投电力】25年报&26年一季报点评 [Moon]2025年营业收入530.1亿元，同比减少8.3%；归母净利润73.9亿元，同比增长11.3%； 2026Q"
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# 【国投电力】25年报&26年一季报点评 [Moon]2025年营业收入530.1亿元，同比减少8.3%；归母净利润73.9亿元，同比增长11.3%； 2026Q

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## 正文

【国投电力】25年报&26年一季报点评
[Moon]2025年营业收入530.1亿元，同比减少8.3%；归母净利润73.9亿元，同比增长11.3%；
2026Q1营业收入125.1亿元，同比减少4.6%；归母净利润21.2亿元，同比增长1.9%。

[玫瑰]水电：25年及26年Q1雅砻江利润增速好于电量表现
25年雅砻江收入降幅小于上网电量降幅，说明电价端即使在外送江苏电价下滑的影响下也表现出一定的韧性；净利润92.2亿元，同比+11.6%。
26年Q1雅砻江水电上网电量208亿千瓦时，同比-10%。营业收入63.5亿元，同比-4.7%，净利润28.2亿元，同比-5.9%，营收和净利润降幅均低于电量降幅，推测或因电价上行所致（根据营业收入和上网电量计算不含税上网电价，26年Q1为0.305元/千瓦时，同比提升5.8%）

[Rose]火电：成本降低对冲量价下滑，毛利率提升
2025年火电发电量465.3亿千瓦时，同比下降17.6%（清洁能源挤压火电发电空间）；不含税度电电价约0.407元/千瓦时，同比下降约0.4分/千瓦时。虽然收入端有所下滑，但得益于煤价的下行，25年火电板块毛利率同比提升7.1pct至20.7%，主要火电控股子公司25年归母净利润约18.3亿元，同比增长约21.8%。

[Rose]新能源：2025年风电、光伏综合不含税电价同比下降约14.5%。受到电价下滑影响，25年国投新能源投资公司净利润3.5亿元，同比减少36.5%。

[玫瑰]费用端压降效果显著
2025年全年公司财务费用同比降低约7.25亿元，同比大幅压降约21.2%。

注：纳入统计的部分火电子公司包括国投北疆、国投湄洲湾、国投钦州、华夏电力

## 总体总结

主题正文
1. 归母净利润73.9亿元，同比增长11.3%；
2. 归母净利润21.2亿元，同比增长1.9%。
3. 25年雅砻江收入降幅小于上网电量降幅，说明电价端即使在外送江苏电价下滑的影响下也表现出一定的韧性；
4. 营业收入63.5亿元，同比-4.7%，净利润28.2亿元，同比-5.9%，营收和净利润降幅均低于电量降幅，推测或因电价上行所致（根据营业收入和上网电量计算不含税上网电价，26年Q1为0.305元/千瓦时，同比提升5.8%）
5. 2025年火电发电量465.3亿千瓦时，同比下降17.6%（清洁能源挤压火电发电空间）；
6. 虽然收入端有所下滑，但得益于煤价的下行，25年火电板块毛利率同比提升7.1pct至20.7%，主要火电控股子公司25年归母净利润约18.3亿元，同比增长约21.8%。
7. [Rose]新能源：2025年风电、光伏综合不含税电价同比下降约14.5%。
8. 受到电价下滑影响，25年国投新能源投资公司净利润3.5亿元，同比减少36.5%。