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title: "🔥【国联民生电子】普冉Q1业绩高增，SHM大超预期 [玫瑰]领导好！今晚普冉股份发布Q1业绩，受NOR、2D NAND涨价催化，公司Q1业绩环比实现大幅增长。我"
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# 🔥【国联民生电子】普冉Q1业绩高增，SHM大超预期 [玫瑰]领导好！今晚普冉股份发布Q1业绩，受NOR、2D NAND涨价催化，公司Q1业绩环比实现大幅增长。我

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## 正文

🔥【国联民生电子】普冉Q1业绩高增，SHM大超预期

[玫瑰]领导好！今晚普冉股份发布Q1业绩，受NOR、2D NAND涨价催化，公司Q1业绩环比实现大幅增长。我们认为，Q1公司本部业绩环比增长符合涨价预期，而 SHM业绩大超预期，建议积极关注！

1️⃣受益涨价、Q1业绩增长明显
➠营收14.47亿元，YoY+256%，QoQ+63%
➠归母2.51亿元，YoY+1260%，QoQ+69%
➠毛利率44.68%，YoY+13.23pct，QoQ+18.9pct

2️⃣本部业绩增长符合涨价预期
➠Q1营收7.04e、净利润1.25e；毛利率37%，QoQ+12pct 符合涨价预期（20-30%）
➠25Q4库存计提减值对净利润影响是+1700w，26Q1为-1700w，原因是由于库存总量提升后，长库龄产品的计提抵掉了涨价冲回部分；此外25Q4股份支付费用冲回+500w，26Q1为-300w 环比利润-4200w（扣除该影响、符合市场预期）

3️⃣SHM业绩大超预期
➠SHM今年Q1营收7.43e，净利润2.5e（公司并表51%，为1.25e） 业绩大超预期
➠Q1收入中MLC占比达到70%，毛利率提升至53%
➠公司3月披露过项目书，其中明确了本轮产能的LTA将保持供给至2032年，Q1业绩的释放，可以直接回应市场之前的谣传 无需担忧产能问题

🤔我们认为，SHM业绩超预期主要原因系SLC、MLC价格的大幅上涨，且预计供需缺口持续扩大，涨价有望持续至年底， 毛利率有望进一步提升。此外，本部业务NOR、MCU涨价预期逐步体现在财报中，我们可以继续期待公司业绩的高速成长

🎁此前，我们多次提到2D NAND涨价会超市场预期，如今逻辑逐步兑现，建议积极关注 普冉

## 总体总结

主题正文
1. 今晚普冉股份发布Q1业绩，受NOR、2D NAND涨价催化，公司Q1业绩环比实现大幅增长。
2. 我们认为，Q1公司本部业绩环比增长符合涨价预期，而 SHM业绩大超预期，建议积极关注！
3. ➠25Q4库存计提减值对净利润影响是+1700w，26Q1为-1700w，原因是由于库存总量提升后，长库龄产品的计提抵掉了涨价冲回部分；
4. 此外25Q4股份支付费用冲回+500w，26Q1为-300w 环比利润-4200w（扣除该影响、符合市场预期）
5. ➠SHM今年Q1营收7.43e，净利润2.5e（公司并表51%，为1.25e） 业绩大超预期
6. ➠公司3月披露过项目书，其中明确了本轮产能的LTA将保持供给至2032年，Q1业绩的释放，可以直接回应市场之前的谣传 无需担忧产能问题
7. 🤔我们认为，SHM业绩超预期主要原因系SLC、MLC价格的大幅上涨，且预计供需缺口持续扩大，涨价有望持续至年底， 毛利率有望进一步提升。
8. 🎁此前，我们多次提到2D NAND涨价会超市场预期，如今逻辑逐步兑现，建议积极关注 普冉