---
title: "【DBDZ】申菱环境26年一季报点评：存货和合同负债创新高，看好出海逻辑兑现 [礼物]公司发布26年一季报，26Q1实现营收6.17亿元，同比-1.80%；归母"
topic_id: 45544882555888518
created_at: 2026-04-29T07:50:21.664+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 【DBDZ】申菱环境26年一季报点评：存货和合同负债创新高，看好出海逻辑兑现 [礼物]公司发布26年一季报，26Q1实现营收6.17亿元，同比-1.80%；归母

- 序号：576
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544882555888518)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

【DBDZ】申菱环境26年一季报点评：存货和合同负债创新高，看好出海逻辑兑现

[礼物]公司发布26年一季报，26Q1实现营收6.17亿元，同比-1.80%；归母净利润2831万元，同比-47.71%；扣非后归母净利润2564万元，同比-52.56%。

[礼物]一季度收入下滑，但 存货和合同负债均创历史新高，我们认为是上游物料短缺叠加收入确认节奏的问题。

截至一季度末，公司存货为12.92亿元，比去年底增加4.23亿元；合同负债为4.31亿元，比去年底增加1.56亿元，说明是公司订单充足下的提前备货。 公司一季度产能是满产的状态，但核心物料短缺，导致交期延长。以及部分国内订单推迟到二季度确认收入，我们预期公司二季度业绩弹性较大。

[礼物] 核心观点：建议忽视短期业绩，相信液冷是明确的从0到1的产业趋势。国内企业具备技术+产能+成本优势，今年下半年真正兑现业绩。

[礼物]重点推荐：
海外链：英维克、申菱环境、博杰股份； 国产链：思泉新材、鸿日达

## 总体总结

主题正文
1. 【DBDZ】申菱环境26年一季报点评：存货和合同负债创新高，看好出海逻辑兑现
2. [礼物]公司发布26年一季报，26Q1实现营收6.17亿元，同比-1.80%；
3. 归母净利润2831万元，同比-47.71%；
4. 扣非后归母净利润2564万元，同比-52.56%。
5. 合同负债为4.31亿元，比去年底增加1.56亿元，说明是公司订单充足下的提前备货。
6. 公司一季度产能是满产的状态，但核心物料短缺，导致交期延长。
7. 以及部分国内订单推迟到二季度确认收入，我们预期公司二季度业绩弹性较大。
8. [礼物] 核心观点：建议忽视短期业绩，相信液冷是明确的从0到1的产业趋势。