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# 威胜控股20260428交流整理 总结：电表业务维持指引不变，成本扰动通过继电器自产+提前锁原材料价格大幅缓解；海外配电订单200%增长达15亿【北美】，突破美

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## 正文

威胜控股20260428交流整理

总结：电表业务维持指引不变，成本扰动通过继电器自产+提前锁原材料价格大幅缓解；海外配电订单200%增长达15亿【北美】，突破美国市场

国内电表：26Q1提价明显、全年毛利率持平
指引：维持不变【10-15%】

Q1业绩：网内电表6.24亿，同比+3亿，毛利率35%+，同比-5%

毛利率：26Q1环比25Q4均价从130元/台提升至160元/台，通过继电器自产+提前锁原材料价格，盈利好于友商。预计毛利率环比提升，全年持平

竞争力：近4次招标保持份额前二

海外电表：结构优于同行、突破美国市场
指引：维持不变【25-30%】

海外竞争小于同行：50%+来自高毛利北美市场，具备本土产能及认证先发优势；8%来自竞争激烈巴西【友商30-40%】

新市场进展：预计26年6月拿到美国认证，年内销售

海外配电：订单200%增长达15亿【北美】、突破美国市场
订单：预计全年新增订单15亿【同比+200%】；产品1）大型电力变压器2亿【33kV 以上】2）配电变压器7亿【 33kV 以下】3）重合器6亿；市场主要北美，10%美国。

交付：美国配电已拿认证开始交付，包含10kVA-2500KVA产品规格，正在做重合器入围。预计翻倍以上增速。

毛利率：变压器30%+，重合器40%+。北美比其他市场高10%。

供应链锁价+继电器自产对冲成本上涨
1）提前做了重要芯片、核心原材料年度锁价；2）2025-26Q3需要交付的铜材已经做了锁价；3）今年大宗成本上升，但公司采购成本没有明显变化；4）继电器自产，毛利率好于友商

## 总体总结

主题正文
总结：电表业务维持指引不变，成本扰动通过继电器自产+提前锁原材料价格大幅缓解；海外配电订单200%增长达15亿【北美】，突破美国市场

国内电表：26Q1提价明显、全年毛利率持平
指引：维持不变【10-15%】

Q1业绩：网内电表6.24亿，同比+3亿，毛利率35%+，同比-5%

毛利率：26Q1环比25Q4均价从130元/台提升至160元/台，通过继电器自产+提前锁原材料价格，盈利好于友商。预计毛利率环比提升，全年持平

竞争力：近4次招标保持份额前二

海外电表：结构优于同行、突破美国市场
指引：维持不变【25-30%】

海外竞争小于同行：50%+来自高毛利北美市场，具备本土产能及认证先发优势；8%来自竞争激烈巴西【友商30-40%】

新市场进展：预计26年6月拿到美国认证，年内销售

海外配电：订单200%增长达15亿【北美】、突破美国市场
订单：预计全年新增订单15亿【同比+200%】；产品1）大型电力变压器2亿【33kV 以上】2）配电变压器7亿【 33kV 以下】3）重合器6亿；市场主要北美，10%美国。

交付：美国配电已拿认证开始交付，包含10kVA-2500KVA产品规格，正在做重合器入围。预计翻倍以上增速。

毛利率：变压器30%+，重合器40%+。北美比其他市场高10%。

供应链锁价+继电器自产对冲成本上涨
1）提前做了重要芯片、核心原材料年度锁价；2）2025-26Q3需要交付的铜材已经做了锁价；3）今年大宗成本上升，但公司采购成本没有明显变化；4）继电器自产，毛利率好于友商