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title: "[红包]星源卓镁25Q4&26Q1业绩点评：业绩低于预期，爬坡阶段盈利能力承压&费用率增长 业绩: 1）25Q4：营收为1.37亿元，同/环比分别+13.24%"
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# [红包]星源卓镁25Q4&26Q1业绩点评：业绩低于预期，爬坡阶段盈利能力承压&费用率增长 业绩: 1）25Q4：营收为1.37亿元，同/环比分别+13.24%

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## 正文

[红包]星源卓镁25Q4&26Q1业绩点评：业绩低于预期，爬坡阶段盈利能力承压&费用率增长

业绩:
1）25Q4：营收为1.37亿元，同/环比分别+13.24%/+25.66%；归母净利润为0.01亿元，同/环比分别-96.15%/-93.19%；
2）26Q1：营收为1.12亿元，同/环比分别+27.21%/-17.72%；归母净利润为-0.16亿元，同/环比分别-192.40%/-1774.87%。

毛利率:
1）25Q4为25.64%，同/环比分别-15.65/-3.93pct；
2）26Q1为10.61%，同/环比分别-23.10/-15.03pct。

费用率:
1）25Q4期间费用率为18.99%，同/环比分别+4.19/+4.24pct；
2）26Q1期间费用率为23.94%，同/环比分别+10.71/+4.95pct；
3）25Q4/26Q1研发费用分别同比增长480/355万元，财务费用分别同比增长365/433万元，主要系汇兑损失增长导致；
4）26Q1管理费用同比增长687万元，主要系管理人员薪酬增加所致。

半固态工艺
与伊之密合作，引入大吨位半固态注射成型机，开发电驱壳体产品

泰国工厂
26年3月公告，拟将泰国项目投资额从原1亿元增加到2.5亿元

[玫瑰]现在三电壳体处在爬坡阶段，产能和设备投下去了，还在爬坡，固定资产和人员投入较多，影响了业绩，随着产量上来之后，盈利能力有望释放。

我们预计公司26年业绩1亿元，当下估值49X

## 总体总结

主题正文
1. [红包]星源卓镁25Q4&26Q1业绩点评：业绩低于预期，爬坡阶段盈利能力承压&费用率增长
2. 归母净利润为0.01亿元，同/环比分别-96.15%/-93.19%；
3. 归母净利润为-0.16亿元，同/环比分别-192.40%/-1774.87%。
4. 3）25Q4/26Q1研发费用分别同比增长480/355万元，财务费用分别同比增长365/433万元，主要系汇兑损失增长导致；
5. 4）26Q1管理费用同比增长687万元，主要系管理人员薪酬增加所致。
6. 26年3月公告，拟将泰国项目投资额从原1亿元增加到2.5亿元
7. [玫瑰]现在三电壳体处在爬坡阶段，产能和设备投下去了，还在爬坡，固定资产和人员投入较多，影响了业绩，随着产量上来之后，盈利能力有望释放。
8. 我们预计公司26年业绩1亿元，当下估值49X