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title: "【天风商社】广州酒家：26Q1扣非归母净利同增13%，餐饮服务复苏良好0428 🔸26Q1：营收11亿/ yoy +8.9%，归母净利5275万/ yoy +3"
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# 【天风商社】广州酒家：26Q1扣非归母净利同增13%，餐饮服务复苏良好0428 🔸26Q1：营收11亿/ yoy +8.9%，归母净利5275万/ yoy +3

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【天风商社】广州酒家：26Q1扣非归母净利同增13%，餐饮服务复苏良好0428

🔸26Q1：营收11亿/ yoy +8.9%，归母净利5275万/ yoy +3.4%，扣非归母净利5289万/ yoy +13%。
🔸26Q1拆分：月饼营收720万/ yoy -1.3%，速冻营收3.1亿/ yoy +8.4%，其他食品制造营收3.3亿/ yoy +6.15%，餐饮服务营收4.7亿/ yoy +12%，其他商品销售营收964万/ yoy -20%。
🔸26Q1末合计经销商967户/ yoy -2.8%/ qoq +2.8%，其中省内491户/占比51%。

🔸 食品板块： 速冻品类目前无序价格战趋缓，向于差异化新品及渠道优化调整。24-25年山姆渠道占比提升明显，是增长比较好的渠道，合作的品类包括月饼、速冻品、糖水、预制菜肴等几款产品。山姆渠道单品成功后也会带动其他渠道上新。

🔸 餐饮板块： 文昌店复业和北京路商圈书坊街店开业反响良好，有一些新店型和调整，比如陶陶居新店型开始做夜宵，广酒增加粤宴系列，给消费者以新体验。新开店预计维持广酒1-2家、陶陶居3-4家。外省餐饮店扩张将继续探索重点城市，目前团队已在跟进北京、上海、杭州等城市的选址。

🔸 投资建议： 广州酒家是国内老字号食品+餐饮头部品牌，品牌具备深厚底蕴、产品跟随市场变化推陈出新。关注食品业务新品类、新渠道拓展及餐饮业务升级调整带来的业绩弹性。预计26-27年归母净利润5.0/5.5亿元，对应PE 17/16倍，维持买入评级。

☎️联系人：何富丽/来舒楠

## 总体总结

主题正文
1. 🔸26Q1：营收11亿/ yoy +8.9%，归母净利5275万/ yoy +3.4%，扣非归母净利5289万/ yoy +13%。
2. 🔸26Q1拆分：月饼营收720万/ yoy -1.3%，速冻营收3.1亿/ yoy +8.4%，其他食品制造营收3.3亿/ yoy +6.15%，餐饮服务营收4.7亿/ yoy +12%，其他商品销售营收964万/ yoy -20%。
3. 🔸26Q1末合计经销商967户/ yoy -2.8%/ qoq +2.8%，其中省内491户/占比51%。
4. 24-25年山姆渠道占比提升明显，是增长比较好的渠道，合作的品类包括月饼、速冻品、糖水、预制菜肴等几款产品。
5. 🔸 餐饮板块： 文昌店复业和北京路商圈书坊街店开业反响良好，有一些新店型和调整，比如陶陶居新店型开始做夜宵，广酒增加粤宴系列，给消费者以新体验。
6. 外省餐饮店扩张将继续探索重点城市，目前团队已在跟进北京、上海、杭州等城市的选址。
7. 🔸 投资建议： 广州酒家是国内老字号食品+餐饮头部品牌，品牌具备深厚底蕴、产品跟随市场变化推陈出新。
8. 预计26-27年归母净利润5.0/5.5亿元，对应PE 17/16倍，维持买入评级。