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title: "【华福计算机&新科技】艾罗能源：Q1考虑汇兑加回后基本符合预期，全年业绩弹性较大 260428 分析Q1表观业绩低于预期因素： 1）汇兑损失6千万，加回对应1."
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# 【华福计算机&新科技】艾罗能源：Q1考虑汇兑加回后基本符合预期，全年业绩弹性较大 260428 分析Q1表观业绩低于预期因素： 1）汇兑损失6千万，加回对应1.

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## 正文

【华福计算机&新科技】艾罗能源：Q1考虑汇兑加回后基本符合预期，全年业绩弹性较大 260428

分析Q1表观业绩低于预期因素： 1）汇兑损失6千万，加回对应1.2亿元，符合此前预期1-1.5亿区间；2）3月受航运因素影响，有1.4亿大储订单+其他产品共2-3亿未发出，符合此前Q1排产18亿预期。

25年业务拆分：
户储系统： 营收24.8亿元（同比+12%），出货12.23万套（同比+29%），毛利率约34.5%（同比-6pct）。

工商储系统： 营收5.5亿元（同比+457%），出货2340套（同比+340%），毛利率约37%（同比+2.3pct）。

并网逆变器： 营收8.0亿元（同比34%），出货44.17万台（同比+49%），毛利率约20%（同比-7.3pct）。

26Q1业务拆分：
户储系统： 营收9.0亿元（同比+88%，增量主要来自澳洲、欧洲等市场），毛利率约35%（同比基本持平）。

工商储系统： 营收3.3亿元（同比+340%，增量主要来自欧洲荷兰、德国等市场），毛利率约30%+（同比约-4pct），主要受上游原材料涨价因素影响。

并网逆变器：，营收1.5亿元（同比-17%），毛利率25%，同比提升主要为低毛利区域占比降低。

Q2及全年展望：
Q2预期： Q1按排产月均6亿水平，预计Q2月均明显高于Q1月均，且考虑3月未发出订单有望延至Q2交付，我们预计Q2营收或有望至22-25亿，测算Q2业绩有望至2亿+。

全年预期： 公司目标75亿营收，其中工商储10-15亿，户储40亿，大储10-15亿等。

[太阳]我们预计26年业绩8-10亿，不足20x估值，建议重点关注！

## 总体总结

主题正文
1. 2）3月受航运因素影响，有1.4亿大储订单+其他产品共2-3亿未发出，符合此前Q1排产18亿预期。
2. 户储系统： 营收24.8亿元（同比+12%），出货12.23万套（同比+29%），毛利率约34.5%（同比-6pct）。
3. 工商储系统： 营收5.5亿元（同比+457%），出货2340套（同比+340%），毛利率约37%（同比+2.3pct）。
4. 并网逆变器： 营收8.0亿元（同比34%），出货44.17万台（同比+49%），毛利率约20%（同比-7.3pct）。
5. 户储系统： 营收9.0亿元（同比+88%，增量主要来自澳洲、欧洲等市场），毛利率约35%（同比基本持平）。
6. 工商储系统： 营收3.3亿元（同比+340%，增量主要来自欧洲荷兰、德国等市场），毛利率约30%+（同比约-4pct），主要受上游原材料涨价因素影响。
7. Q2预期： Q1按排产月均6亿水平，预计Q2月均明显高于Q1月均，且考虑3月未发出订单有望延至Q2交付，我们预计Q2营收或有望至22-25亿，测算Q2业绩有望至2亿+。
8. [太阳]我们预计26年业绩8-10亿，不足20x估值，建议重点关注！