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title: "• ：Infineon同时受益于AI data centre power结构性增长和模拟/MCU周期复苏，估值框架正在从单一周期股向Data Centre SO"
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# • ：Infineon同时受益于AI data centre power结构性增长和模拟/MCU周期复苏，估值框架正在从单一周期股向Data Centre SO

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## 正文

• ：Infineon同时受益于AI data centre power结构性增长和模拟/MCU周期复苏，估值框架正在从单一周期股向Data Centre SOTP重估。
• ：大摩将目标价从54欧元上调至58欧元，预计FY27/FY28 Data Centre收入分别达到24.4亿/35.8亿欧元。
• ：Rubin Ultra、Feynman机柜power semi价值量、PCS侧边电源架构、800V DC和工业/汽车周期复苏节奏。

大摩上调Infineon的AI server rack power semiconductor价值量假设，核心变化来自power sidecar中新增Power Capacitor System。该系统包含锂电池、超级电容和power semis，大摩假设其中会使用SiC MOSFET、GaN FET和solid-state transformer等方案。Rubin Ultra单机柜PCS相关power semi价值量预计超过2万美元，整体power semi BoM达到159美元/kW，Feynman进一步升至191美元/kW。
Data Centre成为Infineon的结构性增长主线，但大摩同时强调周期复苏也开始出现。STMicro、TI等同业近期结果显示，模拟/MCU周期大概率已过底部，工业、汽车和Data Centre需求可见度提升，MCU pricing也更稳。对于Infineon，这意味着Automotive和Industrial可能在未来几个季度逐步改善，AURIX MCU动能、工业订单恢复和汽车增长指引都有上修空间。
估值上，大摩维持Data Centre业务30倍估值倍数，同时将非Data Centre核心业务倍数从17倍上调至20倍，反映工业和汽车周期已穿越底部。股价过去两三个月已上涨27%，说明市场开始认可Data Centre机会和SOTP框架。后续真正需要验证的是AI机柜power content能否持续上修，以及传统业务能否从“去库存结束”走向更明确的收入和毛利率恢复。

## 总体总结

主题正文
1. • ：Infineon同时受益于AI data centre power结构性增长和模拟/MCU周期复苏，估值框架正在从单一周期股向Data Centre SOTP重估。
2. • ：大摩将目标价从54欧元上调至58欧元，预计FY27/FY28 Data Centre收入分别达到24.4亿/35.8亿欧元。
3. • ：Rubin Ultra、Feynman机柜power semi价值量、PCS侧边电源架构、800V DC和工业/汽车周期复苏节奏。
4. 大摩上调Infineon的AI server rack power semiconductor价值量假设，核心变化来自power sidecar中新增Power Capacitor System。
5. Rubin Ultra单机柜PCS相关power semi价值量预计超过2万美元，整体power semi BoM达到159美元/kW，Feynman进一步升至191美元/kW。
6. 对于Infineon，这意味着Automotive和Industrial可能在未来几个季度逐步改善，AURIX MCU动能、工业订单恢复和汽车增长指引都有上修空间。
7. 估值上，大摩维持Data Centre业务30倍估值倍数，同时将非Data Centre核心业务倍数从17倍上调至20倍，反映工业和汽车周期已穿越底部。
8. 股价过去两三个月已上涨27%，说明市场开始认可Data Centre机会和SOTP框架。