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title: "【天风商社】上海家化：26Q1扣非利润超预期，看好品牌矩阵建设持续向好 业绩总览 26Q1营业收入17.95亿元/同比+5.38%；归母净利润2.22亿元/同比"
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# 【天风商社】上海家化：26Q1扣非利润超预期，看好品牌矩阵建设持续向好 业绩总览 26Q1营业收入17.95亿元/同比+5.38%；归母净利润2.22亿元/同比

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## 正文

【天风商社】上海家化：26Q1扣非利润超预期，看好品牌矩阵建设持续向好

业绩总览

26Q1营业收入17.95亿元/同比+5.38%；归母净利润2.22亿元/同比+2.30%；扣非归母净利润2.66亿元/同比+38.21%。

盈利端：

26Q1毛利率65.85%/同比+2.44pp，归母净利率12.37%/同比-0.37pp。

费用端：

26Q1销售费用率42.01%/同比+1.60pp；管理费用率7.37%/同比-0.49pp；研发费用率2.25%/同比-0.03pp。

公司26Q1多品牌表现亮眼。根据久谦，玉泽26Q1全平台GMV同比+27.12%，佰草集同比+68.12%，双妹同比+70.92%。看好公司爆品矩阵持续拓展，品牌建设有效推进，海外业务依托产品迭代恢复增长。预测26/27收入为71.4/79.2亿元，yoy+13%/+11%；归母净利润预计为4.9/6.0亿元，yoy+84%/+21%，对应PE28/23X。

## 总体总结

主题正文
1. 【天风商社】上海家化：26Q1扣非利润超预期，看好品牌矩阵建设持续向好
2. 归母净利润2.22亿元/同比+2.30%；
3. 扣非归母净利润2.66亿元/同比+38.21%。
4. 26Q1毛利率65.85%/同比+2.44pp，归母净利率12.37%/同比-0.37pp。
5. 根据久谦，玉泽26Q1全平台GMV同比+27.12%，佰草集同比+68.12%，双妹同比+70.92%。
6. 看好公司爆品矩阵持续拓展，品牌建设有效推进，海外业务依托产品迭代恢复增长。
7. 预测26/27收入为71.4/79.2亿元，yoy+13%/+11%；
8. 归母净利润预计为4.9/6.0亿元，yoy+84%/+21%，对应PE28/23X。