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title: "【浙商轻工史凡可】三年一倍股||英科再生：26Q1收入&经营性利润超预期！ 业绩一览 公司26Q1收入10.20亿元，同比+28.7%，超出市场预期；归母净利润"
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# 【浙商轻工史凡可】三年一倍股||英科再生：26Q1收入&经营性利润超预期！ 业绩一览 公司26Q1收入10.20亿元，同比+28.7%，超出市场预期；归母净利润

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## 正文

【浙商轻工史凡可】三年一倍股||英科再生：26Q1收入&经营性利润超预期！

业绩一览
公司26Q1收入10.20亿元，同比+28.7%，超出市场预期；归母净利润0.51亿元，同比-29.4%，加回理财账面浮亏5000万+汇兑亏损2700万后， 实际经营性利润预计可达1.46亿元，对应经营性利润率14%，大超预期。 展望26Q2收入增速有望延续较好水平，随3月提价落地、粒子盈利弹性有望进一步凸显。

业务拆分
26Q1塑料粒子收入同比+20%，成品框+24%，装饰建材+37%-38%。随3月提价+外销占比快速提升，粒子业务收入增长预期提速（且Q1一般为淡季），成品框涨价逻辑兑现（替代实木、金属，均在涨价），墙板步入产品&渠道周期、延续高成长逻辑。

盈利能力
26Q1公司毛利率29.1%，同比+4pct、环比+6pct；经营性利润率14%，25年以来逐季同环比持续提升，受益于订单饱满、越南基地投产节奏超预期， 随越南三期26Q2投产（越南基地净利率显著优于国内），盈利能力有望持续提升。

盈利预测
我们预计公司26-28年归母净利润3.8、4.5、5.4亿元，同比+33%、+18%、+20%，对应当前PE为21X、17X、14X，股权激励托底， 消费品产品&渠道成长周期逻辑+提价逻辑兼备，且行业空间广阔、集中度低、alpha显著，维持重点推荐。

风险提示：汇率大幅波动风险、市场拓展不及预期风险等

## 总体总结

主题正文
1. 【浙商轻工史凡可】三年一倍股||英科再生：26Q1收入&经营性利润超预期！
2. 归母净利润0.51亿元，同比-29.4%，加回理财账面浮亏5000万+汇兑亏损2700万后， 实际经营性利润预计可达1.46亿元，对应经营性利润率14%，大超预期。
3. 展望26Q2收入增速有望延续较好水平，随3月提价落地、粒子盈利弹性有望进一步凸显。
4. 26Q1塑料粒子收入同比+20%，成品框+24%，装饰建材+37%-38%。
5. 随3月提价+外销占比快速提升，粒子业务收入增长预期提速（且Q1一般为淡季），成品框涨价逻辑兑现（替代实木、金属，均在涨价），墙板步入产品&渠道周期、延续高成长逻辑。
6. 经营性利润率14%，25年以来逐季同环比持续提升，受益于订单饱满、越南基地投产节奏超预期， 随越南三期26Q2投产（越南基地净利率显著优于国内），盈利能力有望持续提升。
7. 我们预计公司26-28年归母净利润3.8、4.5、5.4亿元，同比+33%、+18%、+20%，对应当前PE为21X、17X、14X，股权激励托底， 消费品产品&渠道成长周期逻辑+提价逻辑兼备，且行业空间广阔、集中度低、alpha显著，维持重点推荐。
8. 风险提示：汇率大幅波动风险、市场拓展不及预期风险等