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title: "迈为股份：订单拐点已筑，海外HJT和太空光伏将为公司持续贡献业绩增量【长江机械&电新研究团队】 事件点评：公司发布年报和一季报，2025年实现收入81.52亿，"
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# 迈为股份：订单拐点已筑，海外HJT和太空光伏将为公司持续贡献业绩增量【长江机械&电新研究团队】 事件点评：公司发布年报和一季报，2025年实现收入81.52亿，

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## 正文

迈为股份：订单拐点已筑，海外HJT和太空光伏将为公司持续贡献业绩增量【长江机械&电新研究团队】

事件点评：公司发布年报和一季报，2025年实现收入81.52亿，同比-17.07%；实现归母净利润7.22亿，同比-22.06%。2026Q1公司实现营业收入13.37亿，同比-40.02%；实现归母净利润1.18亿，同比-27.19%。

公司报表的几个核心亮点：
合同负债环比大幅提升，或体现海外HJT扩产和太空光伏相关业务订单落地。2026Q1公司合同负债达59.41亿，环比2025年底增长37.6%。公司合同负债季度订单拐点已现，或体现Q1的新接订单大幅提升，具体原因可能体现还在HJT项目扩产+太空光伏订单落地。

现金流流入大幅提升。2026Q1公司销售商品、提供劳务收到的现金为30.49亿，同比去年同期增长323.7%；经营活动现金净流入19.50亿，为去年以来首个季度正向改善。或显示此前设备订单现金回款良好+新接订单的预付款较好。

毛利率明显同比改善，海外项目验收助力公司盈利能力优化。2025年公司全年毛利率为38.61%，同比+10.5pct，销售净利率为8.45%，同比-1.35pct。由于计提6.1亿减值损失，公司净利率受影响，但是毛利率季度环比改善体现的非常明确。2026Q1公司销售毛利率51.39%，同比大幅增加22.29pct，环比继续提升，持续体现海外HJT设备验收带来的盈利优化。由于销售收入有所下滑，导致期间费用率同比抬升16.0pct。总体26Q1净利率为7.42%，同比+0.44pct。

多个角度看公司光伏业务发展拐点已现，此外Q2开始公司半导体订单预计有陆续落地，全年订单预期进一步上修。预计2026-2027年公司实现归母净利润6.1亿、10.5亿，对应PE分别为105X、61X，继续重点推荐！
具体订单数据，欢迎交流！

## 总体总结

主题正文
1. 迈为股份：订单拐点已筑，海外HJT和太空光伏将为公司持续贡献业绩增量【长江机械&电新研究团队】
2. 2026Q1公司合同负债达59.41亿，环比2025年底增长37.6%。
3. 公司合同负债季度订单拐点已现，或体现Q1的新接订单大幅提升，具体原因可能体现还在HJT项目扩产+太空光伏订单落地。
4. 2026Q1公司销售商品、提供劳务收到的现金为30.49亿，同比去年同期增长323.7%；
5. 由于计提6.1亿减值损失，公司净利率受影响，但是毛利率季度环比改善体现的非常明确。
6. 2026Q1公司销售毛利率51.39%，同比大幅增加22.29pct，环比继续提升，持续体现海外HJT设备验收带来的盈利优化。
7. 多个角度看公司光伏业务发展拐点已现，此外Q2开始公司半导体订单预计有陆续落地，全年订单预期进一步上修。
8. 预计2026-2027年公司实现归母净利润6.1亿、10.5亿，对应PE分别为105X、61X，继续重点推荐！