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title: "[Sun]申通快递业绩简评：1Q26净利翻倍，ASP增量持续传导，期待丹鸟减亏 [Rose]1)利润端：1Q26净利润同比+94.3%，剔除丹鸟单票净利或近9分"
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# [Sun]申通快递业绩简评：1Q26净利翻倍，ASP增量持续传导，期待丹鸟减亏 [Rose]1)利润端：1Q26净利润同比+94.3%，剔除丹鸟单票净利或近9分

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## 正文

[Sun]申通快递业绩简评：1Q26净利翻倍，ASP增量持续传导，期待丹鸟减亏

[Rose]1)利润端：1Q26净利润同比+94.3%，剔除丹鸟单票净利或近9分

1Q26公司净利润同增94.3%至4.6亿，对应单票净利7分，假设丹鸟亏损1亿，剔除丹鸟对应的单票净利近9分(YoY+5分)。1Q26收入/成本同比+30.7%/+28.4%推动毛利同比+4.8亿，叠加并表等带来管理费用增1.4亿、税费同增0.8亿，最终利润同比+2.2亿。

[Rose]2)ASP&成本：剔除丹鸟预计ASP环比基本持平，期待淡季价格底持续改善。
1Q26公司ASP环比+2分至2.33元，若剔除丹鸟我们预计ASP基本持平。反内卷锁底价传导至淡季价格底同比修复，我们预计同期单票派费同增2分至1.46元(同比增长原因主要来自包含丹鸟后的件量结构差异)。此外，我们预计单票运输+分拣成本环增2分，主因或来自旺季资源投入及丹鸟并表等多重因素，传导至单票快递服务毛利同/环比+6分/-2分，期待燃油附加费&反内卷传导至2Q26淡季价格底持续改善。

[Rose]3)件量&市占率：料1Q26公司剔除丹鸟件量增速同比+8.8%，期待网络持续优化
1Q26公司件量增速14.4%至66.42亿件，份额同比提升1ppts至14%，我们预计1Q26公司剔除丹鸟件量增速同比+8.8%。公司持续强化核心枢纽资源投入与能力建设，不断提升中转枢纽分拣效率与吞吐能力，同时推进网点扁平化/精细化管理，期待标准化的网络运营能力的持续优化与高性价比服务优势的边际扩大。

[Gift]投资建议：1Q26反内卷业绩兑现，期待燃油附加费&反内卷传导至2Q26淡季价格底持续改善，叠加丹鸟有望持续减亏，2Q26利润释放有望迎最大斜率。维持“买入”评级。

## 总体总结

主题正文
1. 1Q26公司净利润同增94.3%至4.6亿，对应单票净利7分，假设丹鸟亏损1亿，剔除丹鸟对应的单票净利近9分(YoY+5分)。
2. 1Q26收入/成本同比+30.7%/+28.4%推动毛利同比+4.8亿，叠加并表等带来管理费用增1.4亿、税费同增0.8亿，最终利润同比+2.2亿。
3. [Rose]2)ASP&成本：剔除丹鸟预计ASP环比基本持平，期待淡季价格底持续改善。
4. 反内卷锁底价传导至淡季价格底同比修复，我们预计同期单票派费同增2分至1.46元(同比增长原因主要来自包含丹鸟后的件量结构差异)。
5. 此外，我们预计单票运输+分拣成本环增2分，主因或来自旺季资源投入及丹鸟并表等多重因素，传导至单票快递服务毛利同/环比+6分/-2分，期待燃油附加费&反内卷传导至2Q26淡季价格底持续改善。
6. 1Q26公司件量增速14.4%至66.42亿件，份额同比提升1ppts至14%，我们预计1Q26公司剔除丹鸟件量增速同比+8.8%。
7. 公司持续强化核心枢纽资源投入与能力建设，不断提升中转枢纽分拣效率与吞吐能力，同时推进网点扁平化/精细化管理，期待标准化的网络运营能力的持续优化与高性价比服务优势的边际扩大。
8. [Gift]投资建议：1Q26反内卷业绩兑现，期待燃油附加费&反内卷传导至2Q26淡季价格底持续改善，叠加丹鸟有望持续减亏，2Q26利润释放有望迎最大斜率。