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title: "锦浪科技更新：趋势向好，全年积极，调整后性价比突出！ 1、 Q4及Q1业绩底部。公司Q4及Q1业绩平淡，原因一是终端市场3月才爆发，之前需求平淡；二是Q1因拓展"
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# 锦浪科技更新：趋势向好，全年积极，调整后性价比突出！ 1、 Q4及Q1业绩底部。公司Q4及Q1业绩平淡，原因一是终端市场3月才爆发，之前需求平淡；二是Q1因拓展

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## 正文

锦浪科技更新：趋势向好，全年积极，调整后性价比突出！

1、 Q4及Q1业绩底部。公司Q4及Q1业绩平淡，原因一是终端市场3月才爆发，之前需求平淡；二是Q1因拓展市场、推广系统新品，研发、销售、管理费用分别同比增加0.4、0.2、0.1亿，且汇兑损失亦有0.3-0.4亿影响；三是发电业务平淡，利润同比减少0.7-0.8亿。实则公司Q1逆变器毛利润良好，上述因素系阶段性影响，Q2随收入增长，预计修复。

2、 Q2显著改善，具备超额边际变化。公司长于欧洲及东南亚，Q2需求增长明显，单月户储逆变器接单或近10万台，同比3倍以上增长，历史新高。户储系统接单亦超1万套，工商储逆变器单月近4000台，工商储系统单月超500套，行业贝塔+公司新品阿尔法，基本面展现极强景气。

3、 全年目标有望全面上修。我们此前预计公司全年户储逆变器出货50万台，工商储2-3万台，户储系统10万套，工商储系统5000-10000套，如果当前月度数据维持稳定，全年目标或整体迎来大幅上修。实际上考虑公司系统新品还有更多产品系列将于Q2释放，月度数据有望进一步环增。

4、 原料涨价、欧洲政策影响有限。公司去年Q4锁定小几个GWh电芯，保障供应链稳定，涨价影响小于行业水平。同时欧洲逆变器资金支持终止对公司影响有限，公司参与的欧盟补贴项目较少。
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5、 调整后买点已至。受短期业绩影响，股价昨日调整充分，后续行业景气向上，公司新品加持，全年业绩上修有望启动行情。我们预计公司2026-2027年利润18、28亿，对应PE为18、13倍，继续重点推荐。

## 总体总结

主题正文
1. 公司Q4及Q1业绩平淡，原因一是终端市场3月才爆发，之前需求平淡；
2. 二是Q1因拓展市场、推广系统新品，研发、销售、管理费用分别同比增加0.4、0.2、0.1亿，且汇兑损失亦有0.3-0.4亿影响；
3. 实则公司Q1逆变器毛利润良好，上述因素系阶段性影响，Q2随收入增长，预计修复。
4. 公司长于欧洲及东南亚，Q2需求增长明显，单月户储逆变器接单或近10万台，同比3倍以上增长，历史新高。
5. 户储系统接单亦超1万套，工商储逆变器单月近4000台，工商储系统单月超500套，行业贝塔+公司新品阿尔法，基本面展现极强景气。
6. 我们此前预计公司全年户储逆变器出货50万台，工商储2-3万台，户储系统10万套，工商储系统5000-10000套，如果当前月度数据维持稳定，全年目标或整体迎来大幅上修。
7. 公司去年Q4锁定小几个GWh电芯，保障供应链稳定，涨价影响小于行业水平。
8. 我们预计公司2026-2027年利润18、28亿，对应PE为18、13倍，继续重点推荐。