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title: "【九丰能源】拨云见日。资源稀缺+航天特气龙头自产氦气受益涨价，投资 高壁垒同位素、未来战略产业特气版图愈加清晰！ -----------------------"
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# 【九丰能源】拨云见日。资源稀缺+航天特气龙头自产氦气受益涨价，投资 高壁垒同位素、未来战略产业特气版图愈加清晰！ -----------------------

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## 正文

【九丰能源】拨云见日。资源稀缺+航天特气龙头自产氦气受益涨价，投资 高壁垒同位素、未来战略产业特气版图愈加清晰！
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＃氦气自产、航天发射供气龙头再次精准落地核心战略产业关键同位素！

投资高壁垒同位素特气再上新台阶！ 项目总投资18.4亿元投资某同位素产品，项目建设期2年，预计28年投产。公司控股九丰稳同51%股权，合作方同位素（厦门）科技和瑞昌核研院。合作方具备重水（D20）相关工艺。 重水由氘和氧组成的化合物。主要应用于核工业、氘基材料、医药科研、高端制造，是核燃料循环、同位素产业、先进制程的关键源头材料。 伊朗作为核心重水生产和出口国美伊冲突切断供给安全战略价值突出！

＃稀缺氦气自产资源供应商涨价较美伊冲突前上涨315%，按照最新价格473元/方，较美伊冲突前上涨359元/方，2025年公司产能已从50万方提升至150万方，自产氦气成本低且稳定，充分受益涨价。
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25年业绩稳健扣非同增1%。25年营收220.5亿元（-17%），毛利21.0亿元（24年同期20.6亿元，同增2%），归母14.8亿元（-12%），扣非归母13.6亿元（+1%）
分业务拆分：
【LNG】毛利同增1.0亿，销量下降+毛差提升
25年销量151万吨（-21%），毛利10.1亿元（24年同期9.1亿元，同比+11%），LNG吨毛利666元（23同期473元/吨，同比+41%）。 26年期待能源价格上涨弹性逐步体现
【LPG】毛利同增0.3亿元
25年销量205万吨（+11%），毛利5.3亿元（24年同期5.0亿元，同比+7%），LPG吨毛利259元（23同期271元，同比-4%）。 26年期待新码头量增与价格弹性体现
【能源作业】毛利同减0.5亿元，毛差受到内蒙森泰纳入作业板块影响
25年销量69.1万吨（+7%），毛利3.0亿元（24年同期3.5亿元，同比-16%），能服吨毛利428元（24年同期540元，同比-21%）。 26年期待新项目推进
【能源物流】毛利同减0.4亿元
25年收入5.4亿元（-11%），毛利1.7亿元（24年同期2.1亿元），毛利率30.9%，同比下降-3.6pct。 受到窗口期仓储等调度的影响
【特气】毛利持平
25年收入1.5亿元（-38%），毛利0.7亿（同比持平），毛利率47.5%，同比上升18.7pct。 氦气产能提升到150万方（预计爬坡出货80万方）氦气价格上涨国产氦气充分受益
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26Q1毛利增长Q2加速体现弹性。26Q1营收45.0亿元（-18%），毛利6.5亿元（25年同期6.4亿元，毛利增长），归母4.34亿元（-14.2%），扣非归母3.93亿元（-16.0%），主要受到1）船期安排导致同比少1艘长协+2）新业务投入管理费用同比+0.2亿+3）股权激励费用同比+0.1亿元+4）汇兑损失同增0.19亿元。Q2开始进入加速释放期。
【LNG】
26Q1毛利2.6亿元，销量47万吨，毛差545元/吨，长协毛利1.4亿元，销量13万吨，毛差1077元，现货毛利1.2亿元，销量34万吨，毛差353元。
【LPG】
26Q1毛利3.3亿元，销量48万吨，毛差690元/吨。
【能服特气等】
26Q1毛利0.6亿元。
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投资建议：根据公司股权激励目标，26-27归母净利润目标17.8/20.5亿元，28年新疆煤制气投产我们预计贡献增量业绩14亿不考虑同位素翻倍以上空间。 卡位未来产业核心资源！长期价值显著维持重点推荐！

## 总体总结

主题正文
1. 项目总投资18.4亿元投资某同位素产品，项目建设期2年，预计28年投产。
2. ＃稀缺氦气自产资源供应商涨价较美伊冲突前上涨315%，按照最新价格473元/方，较美伊冲突前上涨359元/方，2025年公司产能已从50万方提升至150万方，自产氦气成本低且稳定，充分受益涨价。
3. 25年营收220.5亿元（-17%），毛利21.0亿元（24年同期20.6亿元，同增2%），归母14.8亿元（-12%），扣非归母13.6亿元（+1%）
4. 25年收入5.4亿元（-11%），毛利1.7亿元（24年同期2.1亿元），毛利率30.9%，同比下降-3.6pct。
5. 氦气产能提升到150万方（预计爬坡出货80万方）氦气价格上涨国产氦气充分受益
6. 26Q1营收45.0亿元（-18%），毛利6.5亿元（25年同期6.4亿元，毛利增长），归母4.34亿元（-14.2%），扣非归母3.93亿元（-16.0%），主要受到1）船期安排导致同比少1艘长协+2）新业务投入管理费用同比+0.2亿+3）股权激励费用同比+0.1亿元+4）汇兑损失同增0.19亿元。
7. 26Q1毛利2.6亿元，销量47万吨，毛差545元/吨，长协毛利1.4亿元，销量13万吨，毛差1077元，现货毛利1.2亿元，销量34万吨，毛差353元。
8. 投资建议：根据公司股权激励目标，26-27归母净利润目标17.8/20.5亿元，28年新疆煤制气投产我们预计贡献增量业绩14亿不考虑同位素翻倍以上空间。