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title: "📈 📊 紫金矿业披露 2026 年一季度业绩，一季度实现净利润，同比增长 98%，环比增长 44%。 🎯 该净利润规模占我们全年预测的 26%，占彭博一致预期的"
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# 📈 📊 紫金矿业披露 2026 年一季度业绩，一季度实现净利润，同比增长 98%，环比增长 44%。 🎯 该净利润规模占我们全年预测的 26%，占彭博一致预期的

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## 正文

📈

📊 紫金矿业披露 2026 年一季度业绩，一季度实现净利润，同比增长 98%，环比增长 44%。
🎯 该净利润规模占我们全年预测的 26%，占彭博一致预期的 26%，略高于我们的预期。
💡 业绩增长得益于成本下降，以及投资公允价值与套期保值收益超出预期。
📈 一季度实现核心净利润，同比增长 87%，环比增长 11%。
💰 一季度毛利，同比增长 102%，环比增长 5%。
📈 毛利增长主要由矿产金、矿产铜单位毛利提升推动，受益于产品价格上涨与季度单位成本环比下降。
⚠️ 中东冲突以来铜板块此前关注度较低，若霍尔木兹海峡重新开放，预计铜板块表现有望跑赢市场。
✅ 维持买入评级。
🏅
📈 一季度矿产金单位毛利，同比翻倍，环比增长 23%。
⛏️ 一季度矿产金产量 23.5 吨（含非控股矿山），同比增长 23%，环比下降 4%，占我们全年预测的 22%。
🛒 剔除非控股矿山，一季度销量 22.2 吨，同比增长 23%，环比下降 3%。
💵 一季度实现销售均价 1058 元 / 克，同比增长 65%，环比增长 14%。
📉 单位成本 276 元 / 克，同比增长 10%，环比下降 6%。
📊 一季度矿产金板块毛利贡献占比 53%，2025 年四季度为 46%，2025 年一季度为 43%。
🔧
📈 一季度矿产铜单位毛利，同比增长 49%，环比增长 24%。
⛏️ 一季度矿产铜产量 25.9 万吨（含非控股矿山），同比下降 10%，环比增长 2%，占我们全年预测的 22%。
🛒 剔除非控股矿山，一季度销量 22.3 万吨，同比增长 1%，环比持平。
💵 一季度矿产铜销售均价 83617 元 / 吨，同比增长 35%，环比增长 14%。
📉 单位成本 26969 元 / 吨，同比增长 12%，环比下降 3%。
📊 一季度矿产铜板块毛利贡献占比 38%，2025 年四季度为 32%，2025 年一季度为 51%。
🧱
📈 一季度矿产锌单位毛利，同比增长 58%，环比增长 31%。
⛏️ 一季度矿产锌产量 8.5 万吨（含非控股矿山），同比下降 4%，环比下降 2%。
🛒 剔除非控股矿山，一季度销量 7.4 万吨，同比下降 18%，环比下降 12%。
💵 一季度矿产锌销售均价 17199 元 / 吨，同比增长 15%，环比增长 14%。
📊 单位成本 9689 元 / 吨，同比下降 6%，环比增长 3%。
📊 一季度矿产锌板块毛利贡献占比 2%，2025 年四季度为 2%，2025 年一季度为 3%。
🔋
📈 一季度矿产锂单位毛利，环比大幅增长 320%。
⛏️ 一季度矿产锂产量 16229 吨碳酸锂当量，同比增长 10.8 倍，环比增长 22%。
🛒 销量 13329 吨碳酸锂当量，环比下降 17%。
💵 一季度矿产锂销售均价 101456 元 / 吨，环比增长 68%。
📉 单位成本 39123 元 / 吨，环比下降 14%。
💰 一季度矿产锂板块毛利 8.31 亿元，占总毛利的 2.5%。
🧾
📊 一季度净负债率 34%，2025 年末为 42%。
💸 一季度经营现金流 278 亿元，同比增长 122%，环比增长 19%。
🏗️ 一季度资本开支 58 亿元，同比增长 14%，环比下降 30%。
💵 一季度自由现金流强劲，达 220 亿元，同比增长 196%，环比增长 47%。
📜 公司公布股东回报政策，预计 2026-2028 年累计分红不低于同期累计可分配利润的 35%。
📊
📄 2024 年实际净利润 320.51 亿元，稀释每股收益 1.194 元，每股收益增速 48.7%，市盈率 27.8 倍，市净率 6.3 倍，净资产收益率 25.9%，股息率 1.1%。
📄 2025 年实际净利润 517.77 亿元，稀释每股收益 1.889 元，每股收益增速 58.1%，市盈率 17.6 倍，市净率 4.8 倍，净资产收益率 31.8%，股息率 1.8%。
📄 2026 年预测净利润 779.06 亿元，稀释每股收益 2.842 元，每股收益增速 50.5%，市盈率 11.7 倍，市净率 3.7 倍，净资产收益率 36.7%，股息率 2.7%。
📄 2027 年预测净利润 704.67 亿元，稀释每股收益 2.570 元，每股收益增速 - 9.5%，市盈率 12.9 倍，市净率 3.1 倍，净资产收益率 26.7%，股息率 2.5%。
📄 2028 年预测净利润 718.99 亿元，稀释每股收益 2.623 元，每股收益增速 2.0%，市盈率 12.7 倍，市净率 2.6 倍，净资产收益率 23.0%，股息率 2.5%。
📈
💵 我们给予紫金矿业 H 股目标价。
🧮 现金流折现模型假设终端增长率 2.5%、加权平均资本成本 8.2%，得出估值 48.2 港元 / 股。
🧮 卡莫阿铜矿净现值对应 3.6 港元 / 股，合计目标价 51.80 港元 / 股。

## 总体总结

主题正文
1. 📈 一季度实现核心净利润，同比增长 87%，环比增长 11%。
2. 📈 毛利增长主要由矿产金、矿产铜单位毛利提升推动，受益于产品价格上涨与季度单位成本环比下降。
3. ⛏️ 一季度矿产铜产量 25.9 万吨（含非控股矿山），同比下降 10%，环比增长 2%，占我们全年预测的 22%。
4. 📄 2024 年实际净利润 320.51 亿元，稀释每股收益 1.194 元，每股收益增速 48.7%，市盈率 27.8 倍，市净率 6.3 倍，净资产收益率 25.9%，股息率 1.1%。
5. 📄 2025 年实际净利润 517.77 亿元，稀释每股收益 1.889 元，每股收益增速 58.1%，市盈率 17.6 倍，市净率 4.8 倍，净资产收益率 31.8%，股息率 1.8%。
6. 📄 2026 年预测净利润 779.06 亿元，稀释每股收益 2.842 元，每股收益增速 50.5%，市盈率 11.7 倍，市净率 3.7 倍，净资产收益率 36.7%，股息率 2.7%。
7. 📄 2027 年预测净利润 704.67 亿元，稀释每股收益 2.570 元，每股收益增速 - 9.5%，市盈率 12.9 倍，市净率 3.1 倍，净资产收益率 26.7%，股息率 2.5%。
8. 📄 2028 年预测净利润 718.99 亿元，稀释每股收益 2.623 元，每股收益增速 2.0%，市盈率 12.7 倍，市净率 2.6 倍，净资产收益率 23.0%，股息率 2.5%。