--- title: "在持续低迷的猪价下，大部分猪企26Q1业绩出现亏损，截止本周，已披露一季报的猪企（牧原、温氏、神农、巨星、立华）平均资产负债率较25Q4末提升了1.64个百分点" topic_id: 22255882414122151 created_at: 2026-04-27T13:10:02.651+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 在持续低迷的猪价下，大部分猪企26Q1业绩出现亏损，截止本周，已披露一季报的猪企（牧原、温氏、神农、巨星、立华）平均资产负债率较25Q4末提升了1.64个百分点 - 序号：282 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22255882414122151) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 在持续低迷的猪价下，大部分猪企26Q1业绩出现亏损，截止本周，已披露一季报的猪企（牧原、温氏、神农、巨星、立华）平均资产负债率较25Q4末提升了1.64个百分点；现金及等价物方面，除温氏股份和立华股份外，其余3家企业均出现不同程度的减少。此外，从行业层面看，连续亏损导致行业资金状况持续恶化，养殖端累计亏损已超过5个月（2023年底部周期中商品猪曾亏损约8个月），且当前头均亏损已超过2023年底部周期阶段。我们认为虽然当前猪企财报尚未完全披露完毕，但从现有情况推断，行业深度亏损下，企业“过冬”压力突出。 受屠企低价分割及部分企业缩量出栏推动二育入场，本周猪价延续回升，4月25日达10.35元/kg，较上周反弹约0.6元/kg（智农通），行业仍深度亏损。断奶仔猪出栏价224元/头，周回升18元/头，仍处亏损区间，且市场反馈仔猪价格虽有上涨，但整体成交积极性不佳。随猪价回升，冻品分割亏损致分割减少，入库量下降，本周冻品库容率仅增1.25%（上周增3.04%，涌益）。我们认为短期猪价反弹，需关注二育和冻品入库情况，但考虑到供给仍然过剩，长期难改亏损及去化趋势。此外，需持续关注产业全面深度亏损背景下，疫病防范边际下降，是否会重现口蹄疫在猪群中发病态势。 我们认为，行业深度亏损、过冬压力突出，供给过剩产能去化，且去化加速的逻辑持续兑现；反内卷下出栏弹性系统性收窄，建议关注过冬资金储备充足、经营稳定、成本优秀的高质量“好”公司：，相关标的：等。从2026年头均市值来看：神农集团3000+元/头，牧原股份、德康农牧、华统股份2000+元/头；温氏股份、立华股份、天康生物、巨星农牧、新希望等2000元/头以内；估值处在历史相对底部区间（数据截至2026年4月24日）。 3月底，南非1型口蹄疫由境外传入我国新疆、甘肃并引发牛疫情，目前仍需重点关注疫病情况、应急疫苗的免疫效果和免疫渗透率。我们认为，受疫病冲击，防疫成本或将进一步加剧中小牧场经营压力与被动退出，加速行业产能出清。此外，牛产业本身供给收缩显著，①肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损去化，2026Q1全国肉牛出栏1175万头，同比下降3.2%；牛肉产量189万吨，同比下降1.4%；进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，抑制国内牛肉进口，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；②奶牛方面，行业持续亏损，截至2026年3月奶牛存栏量已累计去化10.19%，但2026Q1牛奶产量922万吨，仍同比增长3.4%，依然过剩，我们预计南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。 本周肉牛产业链各环节价格环比上涨。本周育肥公牛出栏价格27.01元/kg，环比+0.97%，同比+4.79%；犊牛价格35.48元/kg，环比+0.94%，同比+25.93%；淘牛价格22.38元/kg，环比+1.73%，同比+22.45%（数据来源：钢联）。奶价仍处低位调整阶段，截至4月16日，生鲜乳价格3.01元/kg，环比-0.33%、同比-2.27%（数据来源：wind）。 继续坚定看好牛板块投资价值，疫病或提升超级牛周期级别，安全防疫体系较好的头部企业，市占率有望进一步提升；牛肉贸易企业需重点关注关于进口国口蹄疫等发病情况。相关标的：等 口蹄疫输入病例，估计将提升偶蹄动物（牛羊猪等）养殖的动保支出；此外，重点关注新产品的审批节奏。关于新口蹄疫疫苗情况，据国家兽药基础数据库，生物股份全资子公司金宇保灵于4月5日获得口蹄疫南非1型亚单位疫苗和口蹄疫南非1型灭活疫苗（Re-SAT1/2026株）兽药应急批准文号，在目前疫情形势下，有望为公司未来提供新增长点。此外，宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。相关标的：。 ①因法国爆发高致病性禽流感，2026年1-3月暂停法国祖代引种渠道，海外引种为0；国内科宝自繁和国产品种自繁，祖代更新合计21.83万套，同比增长18.64%（博亚和讯）；后续引种不确定性犹存，我们预计后续祖代鸡更新将呈现总量下降及品种结构变化。 ②养殖端补栏情绪有所改善，毛鸡行情近期持续上涨利好鸡苗，种禽企业排苗计划顺畅且苗量略有减少，苗价进入上行通道。截至4月25日，山东大厂商品代苗报价3.65元/羽（取区间中值），环比+0.10元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.70元/斤，环比+0.10元/斤（数据来源：家禽信息PIB）。 ③投资建议：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。首推，相关标的等。 ①产能低位震荡，价格淡季不淡。产能方面，截至2026年4月5日，在产父母代存栏量1313万套，周环-0.04%，同比-4.6%（数据来源：中国畜牧业协会）；价格方面，本周黄鸡价格有所回落，本周粤东矮脚黄价格6.35元/斤（取中间值），周环比-3.8%；江苏矮脚黄价格为5.5元/斤（取中间值），周环比持平（数据来源：新牧网公众号）。 ②投资建议：黄鸡价格呈现“淡季不淡”特征，我们认为黄鸡26年盈利有望优于25年。受到前期行业普遍亏损影响，在产父母代存栏量均值25年下半年环比下降，同时持续的亏损抑制了养殖主体的投苗积极性，有望为2026年黄鸡价格弹性提供支撑。此外，行业不断洗牌，有助于优质龙头企业的市占率进一步提升。相关标的：。 “十五五”规划纲要草案明确提出，粮食综合生产能力需达到1.45万亿斤左右。在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”；包括推进良田、良种、良机、良法“四良”深度融合，深入实施种业振兴行动等，为国家粮食安全和农产品供给自主提供有力支撑。农业农村部数据显示，2025年单产提升对粮食增产的贡献率升至90%以上。4月15日，农业农村部召开视频会议，部署在全国范围内开展禁限用农药非法生产、经营、使用集中整治。 农业农村部部署小麦赤霉病防控：针对长江及江黄淮麦区重发风险，农业农村部要求加强预控，并派5个专家组在4月下旬至5月上旬赴10个主产省巡回指导。 截至4月24日，豆粕全国均价3003.71元/吨，环比-17.72元/吨；玉米全国均价2380元/吨，环比+10元/吨；小麦全国均价2570元/吨，环比持平（数据来源：WIND）。在国际贸易不确定性背景下，全球农产品供应链重构加速，国家粮食安全等资源安全重要性提升，有望推动国内粮食结构优化；在育种领域，国内转基因管理体系已臻完善，转基因商业化种植有望加速。相关标的：①种子：；②农资：；③种植及下游：；④节水：。 《2026年宠物行业白皮书》发布，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模3126亿元，同比增长4.1%；情感需求驱动宠物市场持续扩容，预计至2028年市场规模突破4000亿元。其中，猫狗主粮市场呈消费升级趋势，全价猫主粮保持14%高增速扩张，表明市场加速转向品牌化、标准化、品质化产品。国产化方面，国产品牌凭借产品创新、本土化策略在主粮市场占据优势，并在猫/狗零食前10品牌中均占7席。根据炼丹炉数据，2026年（采样时间2026年1月1日-1月31日）天猫宠物热销品牌榜单中，麦富迪位列TOP2，弗列加特位列TOP5。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起。 根据海关数据，2026年1-2月，我国共计出口数量7.31万吨，yoy +38.57%；人民币口径下实现出口金额17.72亿元，yoy+15.06%。 3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品；相关标的：宠物食品、宠物医疗、宠物用品。 ## 总体总结 主题正文 1. 反内卷下出栏弹性系统性收窄，建议关注过冬资金储备充足、经营稳定、成本优秀的高质量“好”公司：，相关标的：等。 2. 3月底，南非1型口蹄疫由境外传入我国新疆、甘肃并引发牛疫情，目前仍需重点关注疫病情况、应急疫苗的免疫效果和免疫渗透率。 3. ②奶牛方面，行业持续亏损，截至2026年3月奶牛存栏量已累计去化10.19%，但2026Q1牛奶产量922万吨，仍同比增长3.4%，依然过剩，我们预计南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。 4. 关于新口蹄疫疫苗情况，据国家兽药基础数据库，生物股份全资子公司金宇保灵于4月5日获得口蹄疫南非1型亚单位疫苗和口蹄疫南非1型灭活疫苗（Re-SAT1/2026株）兽药应急批准文号，在目前疫情形势下，有望为公司未来提供新增长点。 5. ②投资建议：黄鸡价格呈现“淡季不淡”特征，我们认为黄鸡26年盈利有望优于25年。 6. 受到前期行业普遍亏损影响，在产父母代存栏量均值25年下半年环比下降，同时持续的亏损抑制了养殖主体的投苗积极性，有望为2026年黄鸡价格弹性提供支撑。 7. 农业农村部部署小麦赤霉病防控：针对长江及江黄淮麦区重发风险，农业农村部要求加强预控，并派5个专家组在4月下旬至5月上旬赴10个主产省巡回指导。 8. 3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。