--- title: "【兴证通信】剑桥科技26Q1点评：业绩大超预期，硅光800G恢复出货+新大客户突破在即 [红包]作为为数不多获得北美几百万只订单以上的光模块公司（交付拐点已现）" topic_id: 82255882184845212 created_at: 2026-04-27T19:49:59.692+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【兴证通信】剑桥科技26Q1点评：业绩大超预期，硅光800G恢复出货+新大客户突破在即 [红包]作为为数不多获得北美几百万只订单以上的光模块公司（交付拐点已现） - 序号：169 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82255882184845212) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【兴证通信】剑桥科技26Q1点评：业绩大超预期，硅光800G恢复出货+新大客户突破在即 [红包]作为为数不多获得北美几百万只订单以上的光模块公司（交付拐点已现），在原有客户需求高增长基础上，正迎来新的 CSP 客户突破机会，且传统光猫业务迎来数据中心新机遇。另外，公司物料储备战略积极，产业链各环节均可验证，有望转化为更高份额和客户突破优势，低估严重。[玫瑰] ⭐ 26Q1业绩拐点显现， 盈利能力大幅提升。 2026Q1公司实现营收12.87亿元，同比+43.98%、环比-12.09%（主要系Q1光猫淡季）；归母净利润1.18亿元，同比+276.44%、环比+2722.62%；扣非归母净利润1.17亿元，同比+285.90%。受益于800G硅光等高端光模块产品占比持续提升、产品结构持续优化， 公司Q1销售毛利率环比+8.68pct至29.37%。考虑到汇率下跌产生汇兑损失影响，Q1财务费用达1.25亿元（环比增加约4049万元）， 若剔除汇兑影响、归母净利润同比增速将更为显著。 ⭐ 物料及产能持续加码， 在手订单饱满。 26Q1末存货24.74亿元，环比继续提升；预付款项由1.69亿增至2.20亿（+30.69%）；在建工程由4.58亿增至5.83亿（+27.46%），印证公司加大上游物料锁定与海内外产能扩张力度。Q1经营性现金流-2.19亿元， 主因战略性物料储备导致采购支出大幅增加，侧面反映在手订单饱满，1.6T光模块自26Q1起逐步实现规模发货，后续季度业绩弹性可期。 ⭐ 思科订单加速恢复出货， 新大客户验证顺利有望突破在即。伴随硅光芯片新方案落地，公司向思科的800G产品出货已恢复，交付加速， 二季度经营趋势有望爆发，前期市场担忧的客户波动风险已基本解除。除思科外，公司与北美某新大客户深度配合、已进入认证最后阶段，凭借物料储备、产能保障和过往大规模交付800G硅光模块的经验背书，新客户突破有望落地，公司有望"再造一个更大的剑桥"。 ⭐ Meta-DCOM方案落地， 公司传统光猫业务迎AI数据中心新机遇。 Meta联合Ciena利用光纤接入PON技术打造全新AI数据中心设备管理网络，用以替代传统聚合交换机，可大幅节省机柜空间、降低功耗，目前已进入规模部署阶段，该ONU光猫单价和毛利率较传统PON用ONU显著更高，公司有望成为Ciena配套的ONU核心供应商。 ## 总体总结 主题正文 1. [红包]作为为数不多获得北美几百万只订单以上的光模块公司（交付拐点已现），在原有客户需求高增长基础上，正迎来新的 CSP 客户突破机会，且传统光猫业务迎来数据中心新机遇。 2. 归母净利润1.18亿元，同比+276.44%、环比+2722.62%； 3. 受益于800G硅光等高端光模块产品占比持续提升、产品结构持续优化， 公司Q1销售毛利率环比+8.68pct至29.37%。 4. 考虑到汇率下跌产生汇兑损失影响，Q1财务费用达1.25亿元（环比增加约4049万元）， 若剔除汇兑影响、归母净利润同比增速将更为显著。 5. Q1经营性现金流-2.19亿元， 主因战略性物料储备导致采购支出大幅增加，侧面反映在手订单饱满，1.6T光模块自26Q1起逐步实现规模发货，后续季度业绩弹性可期。 6. 伴随硅光芯片新方案落地，公司向思科的800G产品出货已恢复，交付加速， 二季度经营趋势有望爆发，前期市场担忧的客户波动风险已基本解除。 7. 除思科外，公司与北美某新大客户深度配合、已进入认证最后阶段，凭借物料储备、产能保障和过往大规模交付800G硅光模块的经验背书，新客户突破有望落地，公司有望"再造一个更大的剑桥"。 8. Meta联合Ciena利用光纤接入PON技术打造全新AI数据中心设备管理网络，用以替代传统聚合交换机，可大幅节省机柜空间、降低功耗，目前已进入规模部署阶段，该ONU光猫单价和毛利率较传统PON用ONU显著更高，公司有望成为Ciena配套的ONU核心供应商。