--- title: "📌 💡 ：自 3 月以来，鸿海股价表现落后于大盘，主要原因是报告期利润率低于预期，以及英伟达股价走弱；因此，我们认为市场预期已有所下调。 💡 我们预计，随着，将" topic_id: 45544885824425588 created_at: 2026-04-26T12:09:31.754+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 📌 💡 ：自 3 月以来，鸿海股价表现落后于大盘，主要原因是报告期利润率低于预期，以及英伟达股价走弱；因此，我们认为市场预期已有所下调。 💡 我们预计，随着，将 - 序号：218 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544885824425588) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 📌 💡 ：自 3 月以来，鸿海股价表现落后于大盘，主要原因是报告期利润率低于预期，以及英伟达股价走弱；因此，我们认为市场预期已有所下调。 💡 我们预计，随着，将迎来催化剂，该产品由鸿海与 FII（601138.SH）独家供应计算托盘，且在整柜中占据主要份额。 💡 此外，我们预计公司将凭借主要客户的订单，在 VR200 产品中获得市场份额提升。 💡 利润率前景仍然至关重要，我们预计鸿海集团内部的垂直整合将持续发挥效益。 💡 我们微调了 2026/2027 年的每股收益预测，并维持目标价新台币 300 元不变。 💡 ：在 2026 年 GTC 大会上，英伟达推出了专为超高速 token 生成优化的 LPX 机柜。 💡 市场此前普遍预期 2026 年出货量有限，而我们现在预计，三星 SF4 工艺生产的 LP30/LP35 芯片，在 2026/2027 年的出货量将分别达到约 150 万颗和 250 万颗。 💡 因此，我们预计 LPX 机柜将于 2026 年第三季度开始出货，首批约 6000 台，直至 2027 年第一季度；2027 年剩余时间将再出货约 1 万台，不包含基于台积电工艺的下一代 LP40。 💡 鉴于鸿海与 FII 的领先地位，我们预计公司将成为计算托盘的独家供应商，并在机柜层面占据主要份额。 💡 ：根据我们的估算，鸿海与 FII 在 2025 年出货了 1.2 万台 GB 机柜，市占率达 43%。 💡 我们预计，受益于谷歌（几乎 100% 份额）、AWS 和微软（份额超 50%）等客户的订单，预计 2026 年第三季度末开始量产的 VR200 NVL72，其市占率将提升至 55%-60%。 💡 另一方面，低利润率 AI 服务器业务占比上升的影响，将通过 VR200 更高的自动化水平和垂直整合带来的生产效率提升得到部分抵消。 💡 因此，我们对 FII 的净利润预测为：2026 年 / 2027 年分别为 660 亿元 / 900 亿元人民币。 💡 ：如前所述，鸿海与 FII 一直是谷歌 CPU 服务器的核心供应商，受智能体 AI 发展推动，该业务正持续增长。 💡 我们仍预计公司将在 2026 年成为谷歌 TPU 服务器的重要供应商，凭借约 15% 的市场份额贡献约 40 亿元人民币的利润。 💡 除计算业务外，依托鸿海与 FII 在网络设备领域的制造经验，我们不排除公司进入谷歌下一代 OCS 交换机供应链的可能性。 💡 ：1）AI 需求放缓；2）iPhone / 服务器 / PC 业务疲软；3）新产品延迟。 ## 总体总结 主题正文 1. 💡 ：自 3 月以来，鸿海股价表现落后于大盘，主要原因是报告期利润率低于预期，以及英伟达股价走弱； 2. 💡 我们预计，随着，将迎来催化剂，该产品由鸿海与 FII（601138.SH）独家供应计算托盘，且在整柜中占据主要份额。 3. 💡 此外，我们预计公司将凭借主要客户的订单，在 VR200 产品中获得市场份额提升。 4. 💡 市场此前普遍预期 2026 年出货量有限，而我们现在预计，三星 SF4 工艺生产的 LP30/LP35 芯片，在 2026/2027 年的出货量将分别达到约 150 万颗和 250 万颗。 5. 💡 我们预计，受益于谷歌（几乎 100% 份额）、AWS 和微软（份额超 50%）等客户的订单，预计 2026 年第三季度末开始量产的 VR200 NVL72，其市占率将提升至 55%-60%。 6. 💡 另一方面，低利润率 AI 服务器业务占比上升的影响，将通过 VR200 更高的自动化水平和垂直整合带来的生产效率提升得到部分抵消。 7. 💡 ：如前所述，鸿海与 FII 一直是谷歌 CPU 服务器的核心供应商，受智能体 AI 发展推动，该业务正持续增长。 8. 💡 我们仍预计公司将在 2026 年成为谷歌 TPU 服务器的重要供应商，凭借约 15% 的市场份额贡献约 40 亿元人民币的利润。