--- title: "【东吴电新】亿纬锂能：动储经营持续高增，盈利逐季提升可期 #Q1业绩预告上限、略好于预期。公司26年Q1营收206.8亿元，同环比+62％/+26％，归母净利润" topic_id: 22255882814552411 created_at: 2026-04-26T19:59:44.140+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【东吴电新】亿纬锂能：动储经营持续高增，盈利逐季提升可期 #Q1业绩预告上限、略好于预期。公司26年Q1营收206.8亿元，同环比+62％/+26％，归母净利润 - 序号：137 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22255882814552411) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【东吴电新】亿纬锂能：动储经营持续高增，盈利逐季提升可期 #Q1业绩预告上限、略好于预期。公司26年Q1营收206.8亿元，同环比+62％/+26％，归母净利润14.5亿元，同环比+31%/+10％，扣非净利润11.1亿元，同环比+36%/-4％，毛利率14%，同环比-3.1/-2.7pct，归母净利率7.0%，同环比-1.6/-1pct。利润拆分看：动储利润接近8亿，消费接近4亿，投资收益3亿，套保和其他非经3.3亿，同时减值损失1.2亿，股权激励费用1.3亿，汇兑损失0.9亿。 #扩产加速、动储电池持续维持高增长。公司Q1出货34.7GWh，同环比+52%/-9%，其中动力14.3GWh，同环比+41%/-8%，储能20.4GWh，同环比+61%/-10%。26年预计出货200GWh+，同增65%，其中动力90GWh，同增80%，大圆柱13GWh，商用车50GWh，实现翻倍增长，储能110-120GWh，同增60%左右。公司26年具备产能200GWh，近期公告再投建230GWh，其中120GWh预计27年Q2投产，动储在手订单充沛，出货量持续高增。 #成本传导+供应链管控、盈利有望逐季提升。公司Q1动储收入145亿元，同环比+36%/+8%，其中动力储能占比接近各半，动力单价0.51元/wh，储能单价0.44元/wh，环增15%，一季度原材料价格上涨，成本虽传导略有迟滞，但公司提前备货+套保，有效对冲，整体经营韧性较强，单wh盈利维持0.02-0.025元，动储业务贡献利润约8亿元。后续看，公司成本传导Q2已基本落地，中游材料合资公司盈利持续改善，并使用碳酸锂期货套保等方式，进一步对冲原材料波动影响，全年电池单wh利润可维持0.02-0.03元。 #消费类业务发展稳健、贸易类收入贡献约20亿。公司Q1消费收入约30亿元，同环比+35%/-3%，贡献利润4亿元，思摩尔投资收益0.8亿元，上游资源及中游投资收益2-3亿元，此外贸易类收入20亿元。 #费用端环比略有下降、提前备货存货大幅增加。公司26年Q1期间费用18.5亿元，同环比+33%/-1.9%，费用率8.9%，同环比-1.9/-2.5pct，含股权激励费用1.3亿元，同时汇兑损益0.9亿；Q1投资收益3.3亿元，环增14%，公允价值变动净收益2.9亿元，环增883%，大部分为碳酸锂期货套保；经营性现金流-3.7亿元，同环比转负；资本开支29.9亿元，同环比+48.8%/+24.1%；26年Q1末存货114.9亿元，较年初增长39%。 [爱心]投资建议：预计26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28年PE为22x/16x/13x，给予27年25x估值，对应目标价111元/股，维持“买入”评级。 [爆竹]风险提示：下游需求不及预期。 ## 总体总结 主题正文 1. 公司26年Q1营收206.8亿元，同环比+62％/+26％，归母净利润14.5亿元，同环比+31%/+10％，扣非净利润11.1亿元，同环比+36%/-4％，毛利率14%，同环比-3.1/-2.7pct，归母净利率7.0%，同环比-1.6/-1pct。 2. 利润拆分看：动储利润接近8亿，消费接近4亿，投资收益3亿，套保和其他非经3.3亿，同时减值损失1.2亿，股权激励费用1.3亿，汇兑损失0.9亿。 3. 26年预计出货200GWh+，同增65%，其中动力90GWh，同增80%，大圆柱13GWh，商用车50GWh，实现翻倍增长，储能110-120GWh，同增60%左右。 4. 公司26年具备产能200GWh，近期公告再投建230GWh，其中120GWh预计27年Q2投产，动储在手订单充沛，出货量持续高增。 5. 公司Q1动储收入145亿元，同环比+36%/+8%，其中动力储能占比接近各半，动力单价0.51元/wh，储能单价0.44元/wh，环增15%，一季度原材料价格上涨，成本虽传导略有迟滞，但公司提前备货+套保，有效对冲，整体经营韧性较强，单wh盈利维持0.02-0.025元，动储业务贡献利润约8亿元。 6. 后续看，公司成本传导Q2已基本落地，中游材料合资公司盈利持续改善，并使用碳酸锂期货套保等方式，进一步对冲原材料波动影响，全年电池单wh利润可维持0.02-0.03元。 7. 公司Q1消费收入约30亿元，同环比+35%/-3%，贡献利润4亿元，思摩尔投资收益0.8亿元，上游资源及中游投资收益2-3亿元，此外贸易类收入20亿元。 8. [爱心]投资建议：预计26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28年PE为22x/16x/13x，给予27年25x估值，对应目标价111元/股，维持“买入”评级。