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# 3月财政数据速递【财通固收·隋修平团队】 （1）3月财政数据的四点关注 第一，一般公共预算收入当月同比继续回升，其中，税收收入增速大幅回升、非税收入增速有所放缓

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## 正文

3月财政数据速递【财通固收·隋修平团队】

（1）3月财政数据的四点关注

第一，一般公共预算收入当月同比继续回升，其中，税收收入增速大幅回升、非税收入增速有所放缓。

第二，四大税种同比增速表现分化，国内消费税同比由负转正、个人所得税同比大幅反弹，企业所得税降幅进一步扩大，国内增值税同比小幅回升。增值税延续改善指向工业与服务业修复态势延续；企业所得税降幅扩大，反映企业盈利修复不均衡，1-2 月工业利润高增后 3 月单月盈利节奏放缓，中下游企业盈利仍承压、生产强度分化；个人所得税大幅反弹主要受 2025 年春节错峰带来的低基数效应影响。此外，土地相关税种同比增速延续回落态势。

第三，一般公共预算支出当月同比有所回落，其中，基建类支出同比增速再度转负，社保就业支出同比增速小幅回升，卫生健康支出同比增速明显回落。

第四，政府性基金预算收入同比增速有所回落，土地市场降幅略有收窄。政府性基金预算支出同比增速较前值显著回落，地方债发行规模小幅增长形成资金支持。

（2）一般公共预算收入同比回升，非税收入增长放缓

3月全国一般公共预算收入1.75万亿元，同比6.9%，较前值回升6.2个百分点。3月税收收入当月同比9.1%，较前值回升9.0个百分点；非税收入当月同比2.2%，较前值回落1.2个百分点。

四大税种中，国内增值税当月同比5.5%，较前值回升0.9个百分点；企业所得税当月同比-13.8%，较前值回落9.9个百分点；国内消费税当月同比1.7%，较前值回升7.9个百分点；个人所得税同比增速当月同比188.7%，较前值回升195.6个百分点。

（3）一般公共预算支出增速回落，基建相关支出增速再度转负

3月全国一般公共预算支出2.80万亿元，同比1.0%，较前值回落2.6个百分点。具体来看，基建相关支出当月同比-8.5%，较前值回落10.9个百分点；社保就业支出当月同比9.5%，较前值回升0.8个百分点；卫生健康支出当月同比4.2%，较前值回落13.0个百分点。

（4）政府性基金预算收入增速回落，土地市场降幅收窄

3月全国政府性基金预算收入2388亿元，同比-16.7%，较前值回落0.7个百分点，其中土地出让收入当月同比-22.6%，较前值回升2.6个百分点。

（5）政府性基金预算支出增速显著回落

3月全国政府性基金预算支出7213亿元，同比-14.2%，较前值回落30.2个百分点，3月地方债发行1.08万亿元，较1-2月月均发行1.01万亿元小幅增长。

（6）一般公共预算收入与支出完成进度均高于去年同期

3月一般公共预算收入完成进度约27.9%，去年同期为27.4%，一般公共支出完成进度为24.9%，去年同期为24.5%。

数据来源：财政部，wind，财通证券研究所

## 总体总结

主题正文
1. 企业所得税降幅扩大，反映企业盈利修复不均衡，1-2 月工业利润高增后 3 月单月盈利节奏放缓，中下游企业盈利仍承压、生产强度分化；
2. 个人所得税大幅反弹主要受 2025 年春节错峰带来的低基数效应影响。
3. 第三，一般公共预算支出当月同比有所回落，其中，基建类支出同比增速再度转负，社保就业支出同比增速小幅回升，卫生健康支出同比增速明显回落。
4. 政府性基金预算支出同比增速较前值显著回落，地方债发行规模小幅增长形成资金支持。
5. （2）一般公共预算收入同比回升，非税收入增长放缓
6. 3月全国政府性基金预算收入2388亿元，同比-16.7%，较前值回落0.7个百分点，其中土地出让收入当月同比-22.6%，较前值回升2.6个百分点。
7. 3月全国政府性基金预算支出7213亿元，同比-14.2%，较前值回落30.2个百分点，3月地方债发行1.08万亿元，较1-2月月均发行1.01万亿元小幅增长。
8. 3月一般公共预算收入完成进度约27.9%，去年同期为27.4%，一般公共支出完成进度为24.9%，去年同期为24.5%。