---
title: "⏯️【浙商宏观||李超|林成炜】从“低配中国”到“超配中国”——新黄金系列报告三 从横向、纵向两个视角来看，全球长期资金对中国权益资产当前均处于低配状态，与宏观"
topic_id: 45544885884814448
created_at: 2026-04-25T19:06:48.774+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# ⏯️【浙商宏观||李超|林成炜】从“低配中国”到“超配中国”——新黄金系列报告三 从横向、纵向两个视角来看，全球长期资金对中国权益资产当前均处于低配状态，与宏观

- 序号：056
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544885884814448)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

⏯️【浙商宏观||李超|林成炜】从“低配中国”到“超配中国”——新黄金系列报告三

从横向、纵向两个视角来看，全球长期资金对中国权益资产当前均处于低配状态，与宏观上中美G2经济格局形成明显差异。

1️⃣横向比较，各类长期资金整体对中国权益资产处于低配状态，比例还要再低于MSCI中我国的指数权重。我们根据部分典型样本机构计算得到：中国权益资产约占样本中主权投资基金权益比重的3%、养老金中1.34%、保险中3.31%、家办中2.48%。

2️⃣纵向比较来看，2022年以来部分重点机构和指数配置中国资产比重同步下行，当前持仓权重同样处于历史较低水平。

近年来，资本流动管理、汇率波动、上市公司治理、市场波动率等方面改善，境外“长钱”配置中国资金的便利性得到提升。

1️⃣资本流动管理方面，港股通制度极大增强了外资的灵活性（目前中国央企“新黄金”相关标的基本已入通）

2️⃣汇率波动方面，未来人民币汇率可能长期向好；

3️⃣上市公司治理方面，国资委“一利五率”新考核体系将ROE作为核心要素，同样有明显改善

4️⃣市场波动率方面，“中特稳”有望降低央企红利“新黄金”的波动率，“中特稳”已不只是对市场波动的被动应对，而开始成为资本市场高质量发展的内生目标之一。

未来外资“长钱”可能从“低配中国”转为“超配中国”。25年以来外资“长钱”对中国资产态度已经出现边际改善，但主要集中在AI叙事、中国制造优势等方面。26年美伊冲突下“安全”概念演变对中国资产利好还未充分显现。未来国企红利资产安全属性有走出独立行情的趋势性机会。

风险提示：全球地缘政治冲突超预期；长期资金的制度性限制超预期；美国维持中东影响力的实际路径与推演不符；历史类比可能失效；央企红利资产的“实物安全”属性未获全球资金广泛认可；统计样本不足。

## 总体总结

主题正文
1. 从横向、纵向两个视角来看，全球长期资金对中国权益资产当前均处于低配状态，与宏观上中美G2经济格局形成明显差异。
2. 1️⃣横向比较，各类长期资金整体对中国权益资产处于低配状态，比例还要再低于MSCI中我国的指数权重。
3. 我们根据部分典型样本机构计算得到：中国权益资产约占样本中主权投资基金权益比重的3%、养老金中1.34%、保险中3.31%、家办中2.48%。
4. 2️⃣纵向比较来看，2022年以来部分重点机构和指数配置中国资产比重同步下行，当前持仓权重同样处于历史较低水平。
5. 近年来，资本流动管理、汇率波动、上市公司治理、市场波动率等方面改善，境外“长钱”配置中国资金的便利性得到提升。
6. 3️⃣上市公司治理方面，国资委“一利五率”新考核体系将ROE作为核心要素，同样有明显改善
7. 4️⃣市场波动率方面，“中特稳”有望降低央企红利“新黄金”的波动率，“中特稳”已不只是对市场波动的被动应对，而开始成为资本市场高质量发展的内生目标之一。
8. 25年以来外资“长钱”对中国资产态度已经出现边际改善，但主要集中在AI叙事、中国制造优势等方面。