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# 【建投传媒互联网】芒果超媒2025年报及2026一季报概览 4月24日，公司发布2025年报及2026一季报。25年营收138.1亿元，同比-1.9%；归母净利

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## 正文

【建投传媒互联网】芒果超媒2025年报及2026一季报概览

4月24日，公司发布2025年报及2026一季报。25年营收138.1亿元，同比-1.9%；归母净利润12.3亿元，同比-10.1%；扣非归母11.5亿元，同比-29.9%。

25Q4营收47.5亿元，同比+24.9%；归母净利润2.11亿元，同比扭亏；扣非净利润3.6亿元，同比-13.6%。

26Q1营收30.84亿元，同比+6.35%，归母净利润1.99亿元，同比-47.37%，扣非归母1.87亿元，同比-38.53%。

#25Q4及26Q1的收入增长预计主要系广告业务拉动。

1）广告：25H2收入22.4亿元，同比+30.7%，Q3以来披哥、花少、再见爱人等爆款综艺频出；26Q1广告收入同样延续增长态势，当期播出大侦探、快乐老友等爆款综艺。

2）会员：25H2收入21.5亿元，同比-19.2%，主要系未出现类似24年《》《》的现象级爆款，但会员数量稳健增长，25年末芒果TV有效会员近7560万，同比+3.1%；26Q1承压也主要由于排播内容节奏及播出效果影响。

3）运营商：25H2收入8.5亿元，同比+0.7%；26Q1同样延续正增长。

4）内容电商：25H2收入8.5亿元，同比-31.7%，下降幅度较H1的67.1%显著收窄。其中，小芒电商25年GMV达186亿元，同比+14.9%，再创新高，并首次年度盈利。

#25Q4公允值变动收益4.1亿元，增厚当期利润。预计主要系投资活动产生。

#内容投入加大致Q1利润率下滑。26Q1毛利率23.3%，同比-3.12pcts，但环比+7.51pcts，毛利率下滑主要系公司持续加大优质内容投入。期间费率变化不大。

#后续关注重点内容储备释放及相关政策的催化。Q2《》开播即综艺热度第一，同时储备《》等综艺，《》《》《》等优质剧集。

## 总体总结

主题正文
1. 26Q1营收30.84亿元，同比+6.35%，归母净利润1.99亿元，同比-47.37%，扣非归母1.87亿元，同比-38.53%。
2. #25Q4及26Q1的收入增长预计主要系广告业务拉动。
3. 26Q1广告收入同样延续增长态势，当期播出大侦探、快乐老友等爆款综艺。
4. 2）会员：25H2收入21.5亿元，同比-19.2%，主要系未出现类似24年《》《》的现象级爆款，但会员数量稳健增长，25年末芒果TV有效会员近7560万，同比+3.1%；
5. 4）内容电商：25H2收入8.5亿元，同比-31.7%，下降幅度较H1的67.1%显著收窄。
6. 预计主要系投资活动产生。
7. 26Q1毛利率23.3%，同比-3.12pcts，但环比+7.51pcts，毛利率下滑主要系公司持续加大优质内容投入。
8. #后续关注重点内容储备释放及相关政策的催化。