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title: "[红包]中国铝业&云铝股份2026Q1简评：单季度业绩均创新高，大船扬帆 中国铝业2026Q1归母净利润55.27亿元，同比+56.35%；云铝股份2026Q1"
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# [红包]中国铝业&云铝股份2026Q1简评：单季度业绩均创新高，大船扬帆 中国铝业2026Q1归母净利润55.27亿元，同比+56.35%；云铝股份2026Q1

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## 正文

[红包]中国铝业&云铝股份2026Q1简评：单季度业绩均创新高，大船扬帆

中国铝业2026Q1归母净利润55.27亿元，同比+56.35%；云铝股份2026Q1归母净利润36亿元，同比+269.45%，环比+117.32%。

[庆祝]中国铝业-铝价弹性爆发，单季度盈利创历史新高：
（1）电解铝板块：受益于铝价中枢上移，测算公司1季度电解铝板块吨净利相比2025全年改善3294元，至5464元，对应电解铝归母净利润59.4亿元；1季度原铝产量同比+3.6%至201万吨。
（2）氧化铝板块（包括铝土矿）：氧化铝价格快速回落，测算公司1季度氧化铝板块吨净利相比2025年全年下降418元，至-96元，对应氧化铝归母净利润-4亿元。1季度冶金级氧化铝产量同比-9.6%至405万吨。
（3）煤炭电力板块经营或相对稳定，1季度煤炭产量同比-10.9%至287万吨；
从财务来看，1季度研发费用同比+2.4亿元，联营企业投资收益同比-3.3亿元，其他收益同比-2.2亿元，公允价值变动收益、信用减值和资产减值损失合计贡献利润3.4亿元同比增量。
因此，测算公司1季度归母净利润55.45亿元，跟实际值相当，并创历史单季度新高。

[庆祝]云铝股份-铝价上涨和氧化铝下跌，盈利爆发增长：
（1）电解铝：云南1季度电解铝行业吨净利环比4季度+2183元（实际+2226元），2025Q4还原减值后的经营吨净利为3202元，对应2026Q1吨净利5428元，电解铝板块净利润41.8亿元，归母净利润36.2亿元；
（2）氧化铝：云南1季度氧化铝吨净利环比下降110元，至-96元，对应氧化铝板块净利润-0.34亿元；

[太阳]电解铝标的1季报业绩靓丽，有望开启电解铝高盈利板块行情。且电解铝中东和非洲已减产全球3.6%比例，面对中东战争缓和或持续发酵，能源安全稀缺资产确定性强，低估值高分红铝板块充分受益。
（1）中国铝业作为一体化央企龙头，收购巴西铝业将增厚20万吨权益电解铝，量增4.5%。按铝价24000和氧化铝2800元，年化归母净利润232亿元，对应PE为8.8X，若保守按分红率40%，对应股息率4.55%，长期重点推荐。
（2）云铝股份作为水电铝龙头，盈利弹性丰厚；且分红率持续提升，开启电解铝高分红拐点。按照铝价24000元、氧化铝2800元，年化归母净利润144亿元，对应PE为8.1X，若保守按分红率40%，股息率为5.0%，长期重点推荐。

## 总体总结

主题正文
1. 云铝股份2026Q1归母净利润36亿元，同比+269.45%，环比+117.32%。
2. （1）电解铝板块：受益于铝价中枢上移，测算公司1季度电解铝板块吨净利相比2025全年改善3294元，至5464元，对应电解铝归母净利润59.4亿元；
3. （2）氧化铝板块（包括铝土矿）：氧化铝价格快速回落，测算公司1季度氧化铝板块吨净利相比2025年全年下降418元，至-96元，对应氧化铝归母净利润-4亿元。
4. 从财务来看，1季度研发费用同比+2.4亿元，联营企业投资收益同比-3.3亿元，其他收益同比-2.2亿元，公允价值变动收益、信用减值和资产减值损失合计贡献利润3.4亿元同比增量。
5. （1）电解铝：云南1季度电解铝行业吨净利环比4季度+2183元（实际+2226元），2025Q4还原减值后的经营吨净利为3202元，对应2026Q1吨净利5428元，电解铝板块净利润41.8亿元，归母净利润36.2亿元；
6. （2）氧化铝：云南1季度氧化铝吨净利环比下降110元，至-96元，对应氧化铝板块净利润-0.34亿元；
7. 按铝价24000和氧化铝2800元，年化归母净利润232亿元，对应PE为8.8X，若保守按分红率40%，对应股息率4.55%，长期重点推荐。
8. 按照铝价24000元、氧化铝2800元，年化归母净利润144亿元，对应PE为8.1X，若保守按分红率40%，股息率为5.0%，长期重点推荐。