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title: "📊 # 📈 新易盛 (300502.SZ)：产品组合升级与供应改善推动环比增长，2026 年第一季度外汇因素拖累净利润，维持买入评级 📊 新易盛发布 2026"
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# 📊 # 📈 新易盛 (300502.SZ)：产品组合升级与供应改善推动环比增长，2026 年第一季度外汇因素拖累净利润，维持买入评级 📊 新易盛发布 2026

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## 正文

📊 
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📈 新易盛 (300502.SZ)：产品组合升级与供应改善推动环比增长，2026 年第一季度外汇因素拖累净利润，维持买入评级
📊 新易盛发布 2026 年第一季度报告，营收同比增长、环比持平至人民币，净利润受外汇支出影响未达预期
⚡ 公司正持续扩大的产能
✅ 我们对未来的环比营收增长持乐观态度，主要驱动力包括四点
1️⃣ 光学芯片供应改善
2️⃣ 产品组合向 1.6T 及以上解决方案升级
3️⃣ 硅光解决方案贡献提升
4️⃣ 产能加速扩张以支持出货量攀升
💼 我们维持评级
📦 产能扩张助力环比增长：截至 2026 年第一季度末，公司库存增至人民币，2025 年第四季度末为 72 亿元人民币
💴 预付款项增至人民币，2025 年第四季度末为 1700 万元人民币，以支持未来光模块的大规模扩产
🏭 管理层表示，泰国基地二期项目进展符合预期，预计未来产能将加速扩张
📈 我们看好公司在 2026 年第二季度至第四季度期间的环比增长，这将得益于 1.6T 和硅光产品贡献的增加以及光学芯片供应的改善
📉 2026 年第一季度净利润受外汇因素拖累未达预期
📊 新易盛发布 2026 年第一季度报告，营收同比增长、环比持平至人民币，高于我们的预期
🔮 我们预计未来几个季度 1.6T 产品的贡献将持续上升
📈 受益于制造工艺改进和产品组合升级，2026 年第一季度毛利率提升至，2025 年第四季度为 48.9%
💸 由于外汇损失高于预期导致财务费用增加，2026 年第一季度净利润同比增长人民币，较我们的预期低
💰 估值：我们采用近期市盈率推导目标价，使用的 2026 年预期市盈率
🎯 我们维持 12 个月目标价不变，为人民币
📊 我们的目标倍数与公司自 2018 年以来的平均远期市盈率 29 倍基本一致
⚠️ 主要下行风险有三点
1️⃣ 800G 产品放量速度慢于预期
2️⃣ 可能影响光收发器供应链的地缘政治问题
3️⃣ 竞争比预期更激烈，可能导致价格侵蚀和利润率下降
💰 估值：我们采用近期市盈率推导目标价，使用的 2026 年预期市盈率
🎯 我们维持 12 个月目标价不变，为人民币
📊 我们的目标倍数与公司自 2018 年以来的平均远期市盈率 29 倍基本一致

## 总体总结

主题正文
1. 📈 新易盛 (300502.SZ)：产品组合升级与供应改善推动环比增长，2026 年第一季度外汇因素拖累净利润，维持买入评级
2. 📊 新易盛发布 2026 年第一季度报告，营收同比增长、环比持平至人民币，净利润受外汇支出影响未达预期
3. 📦 产能扩张助力环比增长：截至 2026 年第一季度末，公司库存增至人民币，2025 年第四季度末为 72 亿元人民币
4. 📈 我们看好公司在 2026 年第二季度至第四季度期间的环比增长，这将得益于 1.6T 和硅光产品贡献的增加以及光学芯片供应的改善
5. 📊 新易盛发布 2026 年第一季度报告，营收同比增长、环比持平至人民币，高于我们的预期
6. 🔮 我们预计未来几个季度 1.6T 产品的贡献将持续上升
7. 💸 由于外汇损失高于预期导致财务费用增加，2026 年第一季度净利润同比增长人民币，较我们的预期低
8. 3️⃣ 竞争比预期更激烈，可能导致价格侵蚀和利润率下降