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title: "美妆&零售-重点公司点评 赤子城科技：26Q1收入同增+33%-40%（市场预期约+30%）；社交17.85-18.65亿元YoY+31%-37%，增量完全由付"
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# 美妆&零售-重点公司点评 赤子城科技：26Q1收入同增+33%-40%（市场预期约+30%）；社交17.85-18.65亿元YoY+31%-37%，增量完全由付

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## 正文

美妆&零售-重点公司点评

赤子城科技：26Q1收入同增+33%-40%（市场预期约+30%）；社交17.85-18.65亿元YoY+31%-37%，增量完全由付费率/ARPPU扩张贡献；创新2.45-2.65亿元YoY+47%-59%，FlexTV 2025H2并表+AI短剧/漫剧布局共振释放业绩。收入从85e小幅上调到90e，经调整净利润14.2e，对应PE 9.2x，#看好估值修复至前高(近期外发深度)#

敷尔佳：26Q1业绩高增长，收入、利润均超80%，25年收缩低效渠道，线下渠道25年占比降至22%，电商加速推新，布局医美胶原蛋白产品（冻干纤维完成临床，胶原针准备申报），Q1业绩高增长为26年打下好的基础（#27/2/1原始股解禁、占总股本84%）

润本股份：Q1业绩符合预期，收入+11%、归母+19%，高净利率的非平台经销占比提升至42%，26年收入、利润维持20%增长目标，驱蚊行业多个利好（天气转暖 登革热+一证一物政策倒逼中小品牌出清），#重点关注夏季动销#

汇嘉时代：25Q4收入+3.4%，归母微亏（公允价值影响，24Q4投资收益的高基数），#预计26Q1收入微增、利润较好，超市调改后的第一个完整年度，毛利率较高

小商品城：Q1利润不及预期，结转六区商位及配套商业街、写字楼收入，选位费确认较少，预期26年净利润50亿+，对应13x pe，股息率5%+，＃切换高股息可选容量标的之一

业绩持续披露，后续建议关注：
＃华凯易佰： 4/24晚发25&26Q1，利润6kw、扭亏为盈
＃贝泰妮： 4/26晚发25&26Q1，收入微增，利润几千万、低基数
＃若羽臣： 4/29晚发Q1，收入50%、利润翻倍

东北零售 易丁依

## 总体总结

主题正文
1. 收入从85e小幅上调到90e，经调整净利润14.2e，对应PE 9.2x，#看好估值修复至前高(近期外发深度)#
2. 敷尔佳：26Q1业绩高增长，收入、利润均超80%，25年收缩低效渠道，线下渠道25年占比降至22%，电商加速推新，布局医美胶原蛋白产品（冻干纤维完成临床，胶原针准备申报），Q1业绩高增长为26年打下好的基础（#27/2/1原始股解禁、占总股本84%）
3. 润本股份：Q1业绩符合预期，收入+11%、归母+19%，高净利率的非平台经销占比提升至42%，26年收入、利润维持20%增长目标，驱蚊行业多个利好（天气转暖 登革热+一证一物政策倒逼中小品牌出清），#重点关注夏季动销#
4. 汇嘉时代：25Q4收入+3.4%，归母微亏（公允价值影响，24Q4投资收益的高基数），#预计26Q1收入微增、利润较好，超市调改后的第一个完整年度，毛利率较高
5. 小商品城：Q1利润不及预期，结转六区商位及配套商业街、写字楼收入，选位费确认较少，预期26年净利润50亿+，对应13x pe，股息率5%+，＃切换高股息可选容量标的之一
6. 业绩持续披露，后续建议关注：
7. ＃华凯易佰： 4/24晚发25&26Q1，利润6kw、扭亏为盈
8. ＃贝泰妮： 4/26晚发25&26Q1，收入微增，利润几千万、低基数