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title: "【浙商科创&海外策略王杨团队】不要浪费一场牛市 当前节点，结合我们对过往牛市周期的规律研究，针对一些共性问题，分析如下。 1️⃣【无产业，不牛市】，理清主要矛盾"
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# 【浙商科创&海外策略王杨团队】不要浪费一场牛市 当前节点，结合我们对过往牛市周期的规律研究，针对一些共性问题，分析如下。 1️⃣【无产业，不牛市】，理清主要矛盾

- 序号：049
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## 正文

【浙商科创&海外策略王杨团队】不要浪费一场牛市

当前节点，结合我们对过往牛市周期的规律研究，针对一些共性问题，分析如下。

1️⃣【无产业，不牛市】，理清主要矛盾

分析节奏问题时，不能本末倒置。【无产业，不牛市】，主线产业景气释放是牛市周期的决定性力量，而宏观事件等扰动影响有限。

因此，当前位置，是2026年主升段的起步阶段，而非反弹修复到位结束。因为，二三季度是密集财报季，景气因子将成为行情的主导因素。而2026年，AI上游景气，正值加速释放期。

2️⃣不要用下跌周期和震荡周期的节奏路径，来审视牛市

牛市周期，产业景气驱动下，趋势向上，易涨难跌。这一点，与下跌周期和震荡周期的节奏路径截然相反。

自2024年9月以来，AI上游算力和半导体的景气释放，驱动了本轮牛市，趋势向上，易涨难跌。此时，更应该摆脱2022年至2024年9月之前的节奏路径约束。

3️⃣均值会回归，但很难发生在牛市周期里

牛市中后期和牛市初早期，非常关键的区别在于，分化是加剧的。原因在于，牛市初早期，市场位置低，各板块都有修复需求。但当牛市运行至中后期，大部分板块完成修复后，进一步向上的力量源自景气驱动。由此可以推理出，牛市中后期，市场会更为聚焦主线。此时，不能用均值回归的思路去预测市场结构。

我们预计，2026年市场分化会加剧，会更为聚焦AI上游算力和半导体环节。因此，当前位置，调整结构也比较重要。

风险提示：AI上游景气不及预期。

## 总体总结

主题正文
1. 【无产业，不牛市】，主线产业景气释放是牛市周期的决定性力量，而宏观事件等扰动影响有限。
2. 因此，当前位置，是2026年主升段的起步阶段，而非反弹修复到位结束。
3. 2️⃣不要用下跌周期和震荡周期的节奏路径，来审视牛市
4. 自2024年9月以来，AI上游算力和半导体的景气释放，驱动了本轮牛市，趋势向上，易涨难跌。
5. 此时，更应该摆脱2022年至2024年9月之前的节奏路径约束。
6. 原因在于，牛市初早期，市场位置低，各板块都有修复需求。
7. 我们预计，2026年市场分化会加剧，会更为聚焦AI上游算力和半导体环节。
8. 风险提示：AI上游景气不及预期。